>> 方正證券-拓普集團（601689）業(yè)績增長符合預(yù)期，大力發(fā)展汽車電子-170425
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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公司自身研發(fā)實力強勁，與全球客戶實現(xiàn)同步研發(fā)，屢獲全球訂單，公司向全球化的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
2、隨著自主品牌的新一輪強周期，公司將向上邁進一個大臺階。
近幾年自主品牌進入新一輪強周期，不管是民企的吉利、長城，還是國企的廣汽、上汽，爆款車型頻頻出現(xiàn)。在這種大的行業(yè)趨勢下，公司這種優(yōu)質(zhì)的零部件企業(yè)，必將發(fā)生質(zhì)的變化。
3、通用全球供應(yīng)平臺，長期成長性確定。公司主要產(chǎn)品是減震、隔音產(chǎn)品，產(chǎn)品均已進入通用全球配套體系，拿到全球 A 點訂單。在技術(shù)得到認可的前提下，成本優(yōu)勢將確保公司未來一段時間的成長性。
4、增發(fā)獲批文，積極發(fā)展汽車電子業(yè)務(wù)。電子真空泵項目已經(jīng)投產(chǎn)，未來有望實現(xiàn)高速增長。公司近期增發(fā)已經(jīng)審核通過，公司汽車智能剎車系統(tǒng)項目（IBS）和汽車電子真空泵系統(tǒng)項目（EVP）順利發(fā)展，有利于提高公司在汽車核心零部件領(lǐng)域的競爭力。增發(fā)后將有 23.9 億元現(xiàn)金入賬，募投項目包括 150 萬套 IBS、260 萬套電子真空泵的產(chǎn)能。去年汽車電子事業(yè)部實現(xiàn)1 億收入，增長勢頭強勁。
5、盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司全年凈利潤為 8.14 億、10.75 億，對應(yīng)估值為 26.5X、20X，增發(fā)攤薄后對應(yīng)估值為 31.2X、23.6X。
6、風險提示：下游整車增速不及預(yù)期；汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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