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陶瓷插芯繼續(xù)降價(jià)提份額，毛利率略降，期間費(fèi)用率略有升高，致使凈利率略降。
    三環(huán)是小米的陶瓷外觀件的核心供應(yīng)商，今年陶瓷外觀件將加速量產(chǎn)：需求端，超高性價(jià)比的小米6 陶瓷版將進(jìn)一步催化市場(chǎng)需求，其他國(guó)產(chǎn)品牌如華為、OPPO、vivo 也有望跟進(jìn)小米，在其旗艦機(jī)型上推出陶瓷版，壯大陶瓷機(jī)殼市場(chǎng)。供應(yīng)端，三環(huán)與長(zhǎng)盈合作共同投資87 億用于陶瓷外觀件項(xiàng)目，顯示出供應(yīng)鏈廠商對(duì)于陶瓷材料應(yīng)用前景與產(chǎn)能供應(yīng)的信心，雙方優(yōu)勢(shì)突出、互補(bǔ)，將抓住內(nèi)外部絕佳機(jī)遇實(shí)現(xiàn)跨域式發(fā)展。今年公司陶瓷外觀件有望加速量產(chǎn)出貨，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    陶瓷外觀件業(yè)務(wù)17 年迎來(lái)放量，維持“增持”評(píng)級(jí)：公司于精密陶瓷領(lǐng)域積累深厚，陶瓷指紋識(shí)別蓋板已成為公司目前的重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)之一，陶瓷外觀件也有望在今年實(shí)現(xiàn)豐收。陶瓷插芯業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)降幅收窄，其他業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。公司在陶瓷核心工藝粉體制作上有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，與長(zhǎng)盈合作后有望加速陶瓷外觀件出貨。預(yù)計(jì)2017-19 年EPS 分別為0.79、1.04、1.37 元，對(duì)應(yīng)PE 為28、21、16X，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光通信建設(shè)趨緩、陶瓷機(jī)殼應(yīng)用低于預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期