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    核心觀點(diǎn)
    陶瓷插芯大幅降價(jià)背景下，公司仍實(shí)現(xiàn)銷量與份額增長。2016全年，陶瓷插芯因降價(jià)影響僅實(shí)現(xiàn)12.8億元收入，同比下滑15%。然而，我們剔除降價(jià)因素影響，測(cè)算出插芯的銷量從12億支增長至16億支，同比增長30%以上，實(shí)現(xiàn)快速增長。得益于降價(jià)提份額與行業(yè)持續(xù)增長，我們認(rèn)為17年插芯主業(yè)將保持穩(wěn)定，繼續(xù)降價(jià)概率較低。
    小米6重磅發(fā)布，四曲面陶瓷全球首發(fā)。全新小米旗艦手機(jī)小米6于今日發(fā)布，該機(jī)型繼續(xù)沿用了陶瓷后蓋作為手機(jī)外觀件，用上四曲面陶瓷后蓋的尊享版價(jià)格僅僅比四曲面玻璃后蓋版本多出100元。價(jià)格的差異逐漸縮小充分說明了陶瓷后蓋的良率正在提升，成本正在快速下降。我們相信隨著陶瓷后蓋不斷地在各手機(jī)品牌上出現(xiàn)合作，在消費(fèi)電子產(chǎn)品上使用陶瓷的趨勢(shì)將越來越明朗。我們預(yù)計(jì)今年僅小米6就能為公司帶來不低于200萬片后蓋的銷售，未來與其他手機(jī)廠合作仍存在可能性，成長空間不容小覷。
    半導(dǎo)體部件銷售符合預(yù)期，新的一年繼續(xù)開花。全年半導(dǎo)體部件實(shí)現(xiàn)6億元左右銷售收入，其中包括指紋識(shí)別蓋板與PKG陶瓷封裝基座。與我們之前預(yù)測(cè)的相近，指紋識(shí)別全年實(shí)現(xiàn)近1億片銷售，3億左右收入；PKG通過晶振產(chǎn)品的銷售提速與新客戶的開拓亦實(shí)現(xiàn)3億元銷售收入。未來我們判斷該兩款產(chǎn)品將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高收入增長，為公司半導(dǎo)體部件收入作出重要貢獻(xiàn)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年每股收益分別為0.84、1.19、1.25 元，短期參考電子陶瓷材料以及陶瓷外觀件可比公司平均估值水平，即17 年32倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至26.94元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，產(chǎn)品因成本與良率問題致使推廣進(jìn)度變慢。