>> 東吳證券-三環(huán)集團（300408）主業(yè)穩(wěn)增，小米6陶瓷版將再引熱潮！-170419
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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作者： |
丁文韜 |
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（3）小米6于今日在北京發(fā)布，其中包含售價2999元的高端陶瓷版，其陶瓷背板由三環(huán)集團供應(yīng)。
公司業(yè)績穩(wěn)增，行業(yè)優(yōu)勢明顯。
回顧2016年，三環(huán)集團實現(xiàn)營業(yè)收入28.88億元，同比增長16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.59億元，同比增長21.24%，其中非經(jīng)常性損益1.44億元，扣非后凈利潤9.15億元，同比2015年的8億元增長14.77%。
毛利率方面，公司2016年全年毛利率為47.91%，相比行業(yè)其他公司仍保持超高水平；凈利率方面，公司2016年凈利率為36.70%，為上市后最高值。
公司主營業(yè)務(wù)光纖陶瓷插芯在2016年主動對半降價后整體業(yè)績?nèi)钥梢员３指邇衾实脑蛴兄饕兴狞c：
1）公司技術(shù)方面的優(yōu)勢：公司經(jīng)過40多年在陶瓷方面的技術(shù)積累，在陶瓷干壓、注射、流延、疊印成型、燒結(jié)、成型等技術(shù)方面處于全球領(lǐng)先水平，并且還掌握了新型陶瓷材料、電子漿料、功能玻璃、納米粉體等關(guān)鍵基礎(chǔ)材料的制備技術(shù)。
2）內(nèi)部管理優(yōu)勢：公司在2016年不斷完善內(nèi)部管理機制，制定了多項管理措施，并且提高辦公效率，建立了更加完善的員工激勵方式，激發(fā)了員工工作積極性。
3）研發(fā)優(yōu)勢：公司目前有600多為研發(fā)人員，公司在生產(chǎn)工藝上不斷自行完善、，生產(chǎn)設(shè)備不斷升級改善，公司已擁有完善的人才培養(yǎng)孵化器。
4）人力資源優(yōu)勢：公司加強了技術(shù)人員的引進與培養(yǎng)，新聘任了300多名工程師，為公司發(fā)展提供了強有力的人才資源?？偟膩碚f，公司在技術(shù)，研發(fā)，管理，人員上的優(yōu)勢讓公司擁有了超越同行得極致成本管控能力，這一點在陶瓷插芯業(yè)務(wù)方面就可以完全體現(xiàn)。
展望2017年，從一季度來看，雖然插芯面臨去年一季度的高基數(shù)，但手機陶瓷后蓋和指紋識別作為兩個增量業(yè)務(wù)，滲透率持續(xù)改善，pkg封裝基座、接線端子、陶瓷基片等業(yè)務(wù)景氣都較上年有所提升。我們認(rèn)為公司憑借其在陶瓷技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢與公司內(nèi)部極致的成本管控能力，公司業(yè)績未來將保持穩(wěn)定增長。
與長盈合作事宜進一步推進，引入潮民投與百川榕
三環(huán)集團與長盈精密在2月14日共同公告投資87億元成立三家合資公司發(fā)展陶瓷手機后蓋業(yè)務(wù)，近日公告簽署合作協(xié)議，引入潮民投與百川榕兩家股東，借此三家合資公司所有投資細(xì)節(jié)確定。
三家合資公司投資細(xì)節(jié)如下：
1）長盈三環(huán)：公司注冊資本為人民幣30,000萬元，長盈持股65%、三環(huán)集團持股25%、潮民投與百川榕分別持股5%。
2）中瓷技術(shù)：公司注冊資本為人民幣 16,000萬元，其中三環(huán)集團持股46%，長盈精密持股44%，潮民投與百川榕分別持股5%。
3）三環(huán)長盈：公司注冊資本為人民幣20,000萬元，其中三環(huán)持股60%，長盈持股30%，百川榕持股10%。
我們認(rèn)為本次的強強聯(lián)手彰顯了兩家公司對于手機陶瓷后蓋業(yè)務(wù)未來發(fā)展的一致看好，兩家新加入的合資方的發(fā)起人都為三環(huán)集團高管或骨干員工，這彰顯了出三環(huán)集團對于本次合作中對于員工的激勵機制的重視程度，進一步激發(fā)了員工參與積極性，也打消了市場中對于本次合作的一切顧慮
小米6手機發(fā)布，高端陶瓷版震撼上市
北京時間下午14:00，小米在北京開展了小米6發(fā)布會。配置方面，小米6搭載最新的高通驍龍835處理器，5.15寸1080P LCD屏幕，內(nèi)置4GB RAM+64GB，高端版配備6GB RAM+128GB存儲組合，搭載雙攝像頭，起售價為2499元。除此之外，小米更是發(fā)布了高端陶瓷版，售價2999元。
小米6本次使用了僅次于藍寶石硬度的微晶鋯陶瓷，摸起來渾厚凝脂，宛若有生命的未來精靈。本次陶瓷后蓋再度升級，采用3D陶瓷工藝，后蓋的四邊都擁有圓滑設(shè)計，視覺震撼程度進一步升級。
我們認(rèn)為目前終端廠商都開始力爭在其自家手機上做出差異化，而陶瓷材料無論是在美觀程度、硬度還是未來5G通信需求上都是手機外殼材料的最佳選擇。
今年有望成為陶瓷后蓋跨越之年，目前手機陶瓷后蓋尚未大量使用的主要原因是良品率相對較低、加工時間長，三環(huán)與長盈強強聯(lián)手后可以從根本上解決這些問題。并且除了小米6之外，今年其他國產(chǎn)手機廠商也將會大概率在其旗艦機型上使用陶瓷后蓋，使得2017年成為陶瓷后蓋跨越之年，公司將直接受益。
總之，小米6高端陶瓷版的發(fā)布打消了市場對于陶瓷后蓋的顧慮，并且考慮到本次發(fā)布的陶瓷版售價只比玻璃版貴100元，高端陶瓷版相比于其他版本更加有競爭力，陶瓷材料的市場接受度也將會進一步提升。
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