>> 聯(lián)訊證券-三環(huán)集團（300408）通信事件點評：強強合作將大大加速手機陶瓷后蓋市場化推進-170215
| 上傳日期： |
2017/2/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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長盈精密是金屬手機后蓋生產(chǎn)商，具備手機金屬后蓋后道加工優(yōu)勢。
雙贏合作：此次合作有利于發(fā)揮雙方技術(shù)優(yōu)勢，減少雙方的資金投入，大大加速陶瓷后蓋的市場化推進。三環(huán)方面能夠?qū)Ｗ⑻嵘沾煞垠w生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)能，發(fā)揮前道工序的優(yōu)勢。長盈精密能夠?qū)崿F(xiàn)發(fā)揮在后道打磨加工和客戶優(yōu)勢，實現(xiàn)陶瓷后蓋的業(yè)績拓展。同時還能夠減輕雙方在技術(shù)開發(fā)和設備采購上的資金投入。預計將大大加速陶瓷后蓋的市場化推進。
預計合資公司未來兩年陶瓷后蓋年產(chǎn)能可達2000 萬部，產(chǎn)值可達40-60 億元。產(chǎn)能將逐漸釋放，完全達產(chǎn)后有望年產(chǎn)1 億部陶瓷后蓋，產(chǎn)值超百億。
三環(huán)集團基本面良好，預計業(yè)績將穩(wěn)步增長
三環(huán)集團深耕電子陶瓷40 年，是陶瓷插芯及套筒領(lǐng)域的絕對龍頭。多種類和高質(zhì)量的產(chǎn)品能滿足各類客戶的多樣性需求。毛利率高達50%，遠超國內(nèi)競爭對手。產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量達50%，是泰科、安費諾、HUBER、RADIALL等世界知名光纖連接器企業(yè)的核心供應商。
陶瓷插芯及套筒是公司主打產(chǎn)品，營業(yè)收入占比超60%。未來數(shù)年，國內(nèi)4G+及寬帶建設持續(xù)高投入、數(shù)據(jù)中心快速發(fā)展均會帶來光纖連接器行業(yè)較高速發(fā)展，間接帶動陶瓷插芯及套筒需求，我們預計公司業(yè)務將保持較高速增長。
盈利預測與投資建議：
我們預計三環(huán)集團2016-18 年營業(yè)收入分別為 29.35 億元、 35.68 億元、45.09 億元。歸屬于上市公司股東的凈利潤10.01 億元、12.20 億元、15.41億元。對應2016-18 年P(guān)E 分別為27.7、22.5、17.6 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、陶瓷后蓋推進不及預期。
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