>> 興業(yè)證券-三環(huán)集團（300408）護城河不斷加深，外觀件業(yè)務(wù)有望放量-170206
| 上傳日期： |
2017/2/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮 |
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我們判斷2016-2018 該業(yè)務(wù)營收分別為：13.6 億元、11.5 億元、13.9 億元。
向陶瓷外觀件原料供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，有望快速放量：公司轉(zhuǎn)變思路，發(fā)揮前道制程強項，從陶瓷外觀件成品制造向毛坯銷售轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為該方式有望有望做大產(chǎn)業(yè)鏈，吸引手機廠商采用陶瓷外觀件。中性假設(shè)下，2016-2018年，陶瓷外觀件的營收分別為 1 億元、8.6 億元、18.3 億元。樂 觀假設(shè)下，2016-2018 年，陶瓷外觀件的意思分別為 1 億元、15 億元、28.4 億元。
陶瓷外觀件帶來業(yè)績彈性，給予“增持”評級：光纖陶瓷插芯及套筒業(yè)務(wù)因降價影響，我們預(yù)計 2017 年將出現(xiàn)下滑，2018 回升。燃料電池隔膜板業(yè)務(wù)因客戶訂單翻倍增長，公司將明顯受益。陶瓷封裝基座預(yù)計保持 30%左右的增速。陶瓷外觀件業(yè)務(wù)，在公司轉(zhuǎn)變思路側(cè)重原料供應(yīng)后，有望快速推進。在陶瓷外觀件中性假設(shè)下，預(yù)計公司 2016-2018 年 EPS 分別為 0.63、0.77、1.04 元，對應(yīng) PE 27X、22X、17X。我們認(rèn)為三環(huán)集團于光纖陶瓷器件領(lǐng)域具絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，陶瓷外觀件為未來有望超預(yù)期的區(qū)塊，維持“增持”投資評級，建議重點關(guān)注。
風(fēng)險提示：光通信建設(shè)趨緩、行業(yè)競爭加劇、新品推出低于預(yù)期；
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