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扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn) 6.63 億元，同比增長(zhǎng)9.48%。其中第三季度季度營(yíng)收6.83 億元，同比增長(zhǎng)4.4%，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.66 億元，同比增長(zhǎng)5.28%。公司增速低于預(yù)期，主要系公司為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，插芯和套筒采取主動(dòng)降價(jià)策略導(dǎo)致。
    插芯與套筒銷售持續(xù)增長(zhǎng)，指紋識(shí)別片進(jìn)入一線手機(jī)供應(yīng)鏈。受益于光纖到戶繼續(xù)推進(jìn)、基站持續(xù)加密建設(shè)和數(shù)據(jù)中心建設(shè)繼續(xù)加大等影響，插芯和套筒繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)。公司今年推出的新產(chǎn)品指紋識(shí)別片已取得多家客戶認(rèn)可，全面進(jìn)入包括小米、OPPO、一加、vivo 等知名品牌的供應(yīng)鏈，訂單實(shí)現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，為公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)做出了突出貢獻(xiàn)。
    PKG 市場(chǎng)份額有望擴(kuò)大，手機(jī)陶瓷后蓋或?qū)⒋淀憹B透號(hào)角。國(guó)內(nèi)陶瓷封裝基座（PKG）市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，由于日本一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手計(jì)劃2017 年停止水晶陶瓷基座和SAW 陶瓷基座的生產(chǎn)，再加上公司在國(guó)內(nèi)近距離的地理優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品自身的綜合優(yōu)勢(shì)，未來有望擴(kuò)大市場(chǎng)份額。手機(jī)陶瓷后蓋相較金屬、玻璃、塑料后蓋，具有質(zhì)感好、便于工藝設(shè)計(jì)、無信號(hào)屏蔽等優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)供貨的手機(jī)機(jī)型有：小米5 尊享版、一加X 高配版和于今年10 月25 日公布的小米MIX，差異化競(jìng)爭(zhēng)格局下市場(chǎng)空間值得期待。
    盈利與估值。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為10.41、13.86 和17.56 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為0.60、0.80 及1.02 元/股。相關(guān)可比公司16 年P(guān)E 在32x-75X 之間，考慮到插芯業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)、手機(jī)指紋識(shí)別和后蓋業(yè)務(wù)有望爆發(fā)，給予公司2016 年35XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21 元，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。陶瓷插芯及套筒增速不及預(yù)期；手機(jī)外觀件陶瓷應(yīng)收市場(chǎng)接受度有限。