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小米手機(jī)對(duì)3D 陶瓷的熱衷與iwatch 2 采用背板陶瓷再次證明了納米陶瓷材料在消費(fèi)電子產(chǎn)品上使用的可持續(xù)性與可行性。iphone 7 亮黑版本受到熱烈追捧，充分印證了消費(fèi)者對(duì)于手機(jī)外觀改變的需求迫切。3D 陶瓷不但能夠?qū)崿F(xiàn)鏡面觀感，溫潤(rùn)如玉的手感加上耐磨耐刮的材料特質(zhì)無(wú)疑會(huì)受到大眾喜愛(ài)。未來(lái)隨著產(chǎn)能與良率的不斷提升，價(jià)格的快速下降將有望使得3D 陶瓷更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們持續(xù)看好三環(huán)集團(tuán)有望從中受益。
    光通信采購(gòu)招標(biāo)量大幅增長(zhǎng)，5G 關(guān)鍵技術(shù)通過(guò)迎黃金發(fā)展期。根據(jù)各大運(yùn)營(yíng)商公開(kāi)信息顯示，2016 年光通信器件采購(gòu)量大超預(yù)期，其中個(gè)別器件采購(gòu)量2 年內(nèi)增幅超300%，需求十分旺盛。作為全球第一的光纖陶瓷插芯供應(yīng)商，三環(huán)集團(tuán)受益明顯，上半年產(chǎn)品銷量得到大幅提升，我們看好插芯產(chǎn)品的全年銷售。同時(shí)，5G 關(guān)鍵技術(shù)通過(guò)驗(yàn)證，我國(guó)有望成為5G 標(biāo)準(zhǔn)的重要主導(dǎo)者，先行于海外進(jìn)行5G 布局，預(yù)計(jì)將直接刺激陶瓷插芯的需求增長(zhǎng)。
    指紋識(shí)別滲透率快速提升，PKG+隔膜板成長(zhǎng)空間大。2016 上半年，公司已實(shí)現(xiàn)大批量的微晶鋯指紋識(shí)別蓋板銷售，通過(guò)積極擴(kuò)產(chǎn)，全年有望實(shí)現(xiàn)2000 萬(wàn)片的月產(chǎn)能。陶瓷封裝基座（PKG）進(jìn)入新細(xì)分領(lǐng)域，燃料電池隔膜板獲得客戶新訂單，兩者預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間較大。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年每股收益分別為0.74、0.90、1.08 元，短期參考電子陶瓷材料以及陶瓷外觀件可比公司平均估值水平，即16 年30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.2 元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    研發(fā)成本過(guò)高，而產(chǎn)品工藝達(dá)不到要求，新產(chǎn)品用戶體驗(yàn)不佳。