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從電信ODN 器件采購(gòu)招標(biāo)情況來(lái)看，2016 年光分路器采購(gòu)量993 萬(wàn)個(gè)，比2014 年的350萬(wàn)個(gè)增加184%；2016 年光纜分光分纖盒采購(gòu)量975 萬(wàn)個(gè)，比2014 年的240 萬(wàn)個(gè)增加306%；2016 年光纜接頭盒采購(gòu)量2016 年303 萬(wàn)個(gè)，比2014年的150 萬(wàn)個(gè)增加102%；2016 年光纖活動(dòng)連接器采購(gòu)量2016 年10048萬(wàn)個(gè)，比2014 年的4500 萬(wàn)個(gè)增加123%；2016 年現(xiàn)場(chǎng)組裝光纖活動(dòng)連接器采購(gòu)量2016 年2685 萬(wàn)個(gè)，比2014 年的1800 萬(wàn)個(gè)增加149%；預(yù)制成端蝶（圓）形引入光纜采購(gòu)量2016 年1617 萬(wàn)條，比2014 年的1000 萬(wàn)條增加67%。從移動(dòng)光通信采購(gòu)招標(biāo)情況來(lái)看，2016 年光分路器采購(gòu)量2090 萬(wàn)套，比2015 年的612 萬(wàn)套增加258%。光通信器件上大量用到光纖插芯，其采購(gòu)量的大幅增長(zhǎng)將帶來(lái)光纖插芯需求量的大幅增長(zhǎng)。以華為1 分32 光分路器為例，它所需要的光纖插芯的需求就有33 個(gè)。
    三環(huán)集團(tuán)是全球光纖插芯絕對(duì)的龍頭，深度受益于運(yùn)營(yíng)商的光通信器件采購(gòu)量大增。公司光纖插芯的全球市占率達(dá)到60%，其產(chǎn)品的生產(chǎn)良率與質(zhì)量均優(yōu)于同行。我們認(rèn)為，2016 年運(yùn)營(yíng)商光器件采購(gòu)量大增，預(yù)示著今明兩年光纖插芯行業(yè)整體的需求量將快速增長(zhǎng)。同時(shí)展望更遠(yuǎn)的未來(lái)，隨著5G 的逐步建設(shè)，2018 年之后的光纖插芯的需求量將進(jìn)一步放量。三環(huán)作為行業(yè)龍頭將深度受益于行業(yè)的發(fā)展。
    （二）陶瓷封裝基座、陶瓷指紋識(shí)別蓋片，陶瓷后蓋均展現(xiàn)良好勢(shì)頭
    陶瓷封裝基座進(jìn)口替代加速。陶瓷封裝基座技術(shù)難度大，主要由日本日本京瓷、住友、NTK 等廠商所主導(dǎo)。日本一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手計(jì)劃2017年底退出水晶陶瓷基座和SAW 陶瓷基座的生產(chǎn)，中國(guó)市場(chǎng)份額全部留給了包括公司在內(nèi)的另外三家企業(yè)，三環(huán)集團(tuán)的業(yè)務(wù)拓展速度將加快。
    指紋識(shí)別陶瓷片已放量。陶瓷片憑借優(yōu)異性能已經(jīng)取得一線廠商認(rèn)可，三環(huán)也全面進(jìn)入一線手機(jī)品牌的供應(yīng)鏈，正在放量。
    陶瓷后蓋值得期待。三環(huán)的陶瓷后蓋方案耐摔性好、手感優(yōu)，已給小米5 尊享版供貨，未來(lái)也將給其它知手機(jī)廠商供應(yīng)后蓋，潛力非常大。
    3．投資建議
    我們看好公司高壁壘業(yè)績(jī)優(yōu)估值低，我們預(yù)計(jì)2016/2017/2018 年EPS為0.65/0.85/1.08 元，對(duì)應(yīng)明年的估值22 倍，給予推薦評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。