>> 興業(yè)證券-三環(huán)集團(tuán)（300408）業(yè)績略低于預(yù)期，未來看點在陶瓷新品-161028
| 上傳日期： |
2016/10/30 |
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作者： |
劉亮 |
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公司在光纖陶瓷插芯和套筒領(lǐng)域位居全球第一，第3季度，公司通過策略性降價搶占市場份額，目前市占率擴(kuò)大至70%。雖然主動降價帶來出貨量的快速增長，但是導(dǎo)致增量不增利，目前降價已告一段落。
陶瓷后蓋再下一城，前景光明：近日小米發(fā)布MIX概念手機(jī)，該手機(jī)采用陶瓷聲學(xué)系統(tǒng)，實現(xiàn)懸臂式壓電陶瓷發(fā)聲，不再使用聽筒。其后蓋、邊框、按鍵全部使用陶瓷材料，外觀視覺效果超預(yù)期。暨小米5之后，重磅機(jī)型再度采用三環(huán)供應(yīng)的陶瓷外觀件，且這次不僅僅是陶瓷后蓋，更第一次使用了陶瓷材質(zhì)作為手機(jī)邊框，單機(jī)陶瓷材料價值上升，預(yù)計從200元上升至300元以上。過去由于后段CNC加工良率問題，出貨量受限。目前公司已轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，引入精密加工廠商，公司將擴(kuò)大前段毛坯產(chǎn)能，有望成為陶瓷領(lǐng)域的"康寧"。
盈利預(yù)測及投資評級：公司的核心業(yè)務(wù)光纖陶瓷插芯及套筒在降價緩和情況下，明后年有望繼續(xù)增長。指紋識別蓋板和陶瓷手機(jī)后蓋已成為公司新的增長點。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.63、0.82、1.05元，對應(yīng)PE 27X、21X、16X，維持"增持"投資評級。
風(fēng)險提示：光通信建設(shè)趨緩、行業(yè)競爭加劇、新品推出低于預(yù)期；
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