>> 東方證券-三環(huán)集團（300408）競爭激烈份額仍有提升，光通信主業(yè)全年穩(wěn)增長-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
竺勁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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由于今年下半年陶瓷插芯行業(yè)競爭較為激烈，公司采取策略積極應對，大幅擴產背景下，持續(xù)提升市場份額，穩(wěn)固陶瓷插芯龍頭企業(yè)地位。三季度公司業(yè)績增速有所放緩，我們認為，最激烈的競爭已經過去，而四季度又是插芯銷售的旺季，根據通信運營商剛剛公布的招標數據來看，2016-2017 年度光纜配套需求強勁，預計明年陶瓷插芯將迎來需求小高峰。
小米Mix 重磅發(fā)布，陶瓷外觀套件前景廣闊。小米年度旗艦概念手機小米Mix 橫空出世，業(yè)界好評不斷。這款“全陶瓷手機”采用了公司供應的陶瓷后蓋、中框與按鍵，為公司明年的新品銷售奠定了基礎。目前公司的后蓋產品良率已實現(xiàn)大幅提升，隨著中框制造工藝的改良與產能提升，陶瓷外觀套件將快速上量。
指紋識別蓋板高速增長，PKG+隔膜板成長空間大。根據公開信息顯示，公司目前指紋識別蓋板產能已達1500 萬片/月，通過積極擴產，全年有望實現(xiàn)2000 萬片/月產能。陶瓷封裝基座（PKG）進入新細分領域，燃料電池隔膜板獲得客戶新訂單，兩者預計全年實現(xiàn)30%以上增長，未來成長空間較大。
財務預測與投資建議
我們預測公司2016-2018 年每股收益分別為0.63、0.87、1.08 元，（原預測為16-18 年0.74、0.90、1.08 元，因調整插芯與新品預測）短期參考電子陶瓷材料以及陶瓷外觀件可比公司平均估值水平，即17 年30 倍PE，上調目標價至26.1 元，維持買入評級。
風險提示
行業(yè)和實體經濟下行導致的系統(tǒng)性風險。
研發(fā)成本過高，而產品工藝達不到要求，新產品用戶體驗不佳。
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