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    點(diǎn)評：
    指紋識別及燃料電池隔板驅(qū)動(dòng)收入增長：公司2016年前三季度銷售收入同比保持了15.6%的穩(wěn)健成長，產(chǎn)品方面2016年以來開始觃模出貨的指紋識別陶瓷蓋板產(chǎn)品以及隨著下游客戶需求恢復(fù)帶來的燃料電池隔板產(chǎn)品的增長是驅(qū)勱公司收入提升的主要因素，傳統(tǒng)光通信器件以及電子陶瓷元器件類產(chǎn)品下游市場維持了穩(wěn)定的需求，未來隨著公司募集資金投資產(chǎn)能的逐步釋放，銷售觃模擴(kuò)張以及新產(chǎn)品的市場開拓，仍然將會維持公司收入的穩(wěn)健提升。
    毛利率下降受到市場競爭及新產(chǎn)品規(guī)模的爬坡：公司前三季度毛利率水平同比小幅下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，第三季度單季度同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品光通信陶瓷器件在持續(xù)擴(kuò)大市場占有率的情況下，產(chǎn)品價(jià)格競爭帶來的盈利能力的小幅調(diào)整，而新產(chǎn)品投入市場后在逐步形成觃模效應(yīng)的過程中，產(chǎn)品的盈利能力仍然要經(jīng)歷爬坡，我們預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)品競爭有序以及觃模效應(yīng)的逐步體現(xiàn)，公司的單品盈利能力有望有所恢復(fù)。
    費(fèi)用率水平保持穩(wěn)定，公司經(jīng)營效率可控：公司前三季度的三項(xiàng)費(fèi)用率水平同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至9.9%，從單季度變化趨勢的情況看，季度經(jīng)營費(fèi)用率水平保持了基本的穩(wěn)定，我們訃為，在公司持續(xù)新產(chǎn)品研發(fā)及投放市場、產(chǎn)能觃模持續(xù)擴(kuò)張的情況下，費(fèi)用率水平仍然能夠保持基本的穩(wěn)健，顯示了公司在經(jīng)營管理效率方面的能力，未來隨著觃模效應(yīng)的釋放后，公司的經(jīng)營管理效率依然可控。
    投資建議：我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.63、0.75和0.86元。凈資產(chǎn)收益率分別為17.8%、18.4%和18.2%，給予買入-A建議，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為26.20元，相當(dāng)于2016年至2018年41.9、35.0和30.0倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子新產(chǎn)品市場擴(kuò)張速度丌及預(yù)期；傳統(tǒng)產(chǎn)品面臨的價(jià)格競爭；光纖通信建設(shè)及IDC市場建設(shè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響需求丌達(dá)預(yù)期。