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Q3 業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，主要是由于公司?duì)主營(yíng)產(chǎn)品光纖陶瓷插芯和套筒采取了降價(jià)換市策略，市占率由60%增至70%。公司是全球光纖套件龍頭，隨著國(guó)家光通信建設(shè)加速及5G時(shí)代的到來，光纖套件的出貨量將大幅增長(zhǎng)，擴(kuò)大的市場(chǎng)份額使公司深度受益。目前降價(jià)已接近尾聲，Q4 業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型謴?fù)。
    “指紋識(shí)別蓋板+外觀件”切入手機(jī)供應(yīng)鏈，帶來大幅業(yè)績(jī)彈性為避免對(duì)光通信過度依賴，公司開啟多元化戰(zhàn)略。陶瓷因其諸多優(yōu)點(diǎn)，在配備指紋識(shí)別，無線充電等中高端手機(jī)及可穿戴設(shè)備中應(yīng)用潛力巨大。2016 年公司指紋識(shí)別陶瓷片、陶瓷后蓋板和陶瓷外觀件均實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全面切入小米、OPPO、vivo、一加等知名手機(jī)供應(yīng)鏈。公司目前陶瓷外觀件毛坯產(chǎn)能1KK/月，正計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)并與精密加工廠合作，預(yù)計(jì)Q4 及明年放量明顯，帶來業(yè)績(jī)彈性。
    燃料電池隔板下游需求恢復(fù)，陶瓷封裝基座進(jìn)口替代加速燃料電池作為新能源發(fā)展迅猛，全球龍頭布盧姆能源是公司隔板的主要客戶，去年布盧姆客戶GTAT 破產(chǎn)，傳遞至三環(huán)使得隔板營(yíng)收驟降，今年Q1 訂單已恢復(fù)增長(zhǎng)。陶瓷封裝基座（PKG）技術(shù)壁壘高，三環(huán)是國(guó)內(nèi)唯一打破日本壟斷實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)，有望替代日本某PKG 廠商2017 年退出市場(chǎng)留下的份額。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    我們預(yù)測(cè)2016-2018 年EPS 分別為0.596、0.776、0.933 元，對(duì)應(yīng)PE 為30.10X、23.13X、19.23X，我們給予“增持”評(píng)級(jí)。