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公司指紋識(shí)別陶瓷蓋板營(yíng)收放量；燃料電池部件訂單大增帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)；核心業(yè)務(wù)光纖陶瓷插芯及套筒受益光通信建設(shè)與數(shù)據(jù)中心，營(yíng)收增長(zhǎng)空間廣闊；受益國(guó)外對(duì)手逐步退出，陶瓷封裝基座前景大好。
    電信運(yùn)營(yíng)商大力進(jìn)行光通信建設(shè)，光纖插芯需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司是全球最大光纖陶瓷插芯及套筒供應(yīng)商，市占率超50%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占公司營(yíng)收總額70%以上。當(dāng)前光纖網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)中心建設(shè)接力拉動(dòng)光纖插芯需求，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商光通信建設(shè)不斷提速。僅中國(guó)移動(dòng)2016年光分路器采購(gòu)總量預(yù)計(jì)就同比上升258%。隨2018-2020年5G網(wǎng)絡(luò)逐步成熟，大量5G網(wǎng)絡(luò)基站建設(shè)將帶動(dòng)光纖插芯需求量上升。公司當(dāng)前降價(jià)奪取市占率的策略使得公司深度受益光纖插芯長(zhǎng)期旺盛需求。
    陶瓷新品全面進(jìn)軍國(guó)產(chǎn)高端智能手機(jī)，營(yíng)收增勢(shì)迅猛。氧化鋯陶瓷本用于牙齒矯正器等醫(yī)療器械，近年來(lái)由于其優(yōu)異性質(zhì)開(kāi)始運(yùn)用于電子產(chǎn)品。當(dāng)前指紋識(shí)別功能逐漸成為智能手機(jī)標(biāo)配，指紋識(shí)別蓋板方案已經(jīng)成熟，并占領(lǐng)中高端智能手機(jī)市場(chǎng)。陶瓷蓋板以較好的性能與較低的價(jià)格壓倒藍(lán)寶石與玻璃蓋板，成為指紋識(shí)別蓋板未來(lái)主流趨勢(shì)。公司抓住契機(jī)，全面進(jìn)入小米、OPPO等一線品牌手機(jī)廠商，指紋識(shí)別陶瓷蓋板訂單獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)。本周小米新發(fā)布概念手機(jī)MIX后蓋、邊框與按鍵均采用陶瓷材料，公司是其陶瓷外觀件主供應(yīng)商。當(dāng)前公司陶瓷外觀件產(chǎn)能已達(dá)200K/月，毛坯產(chǎn)能達(dá)1KK/月，產(chǎn)能持續(xù)提升。
    燃料電池隔板下游拉動(dòng)增長(zhǎng)迅速。公司燃料電池陶瓷隔板主要供應(yīng)SOFC燃料電池壟斷廠商布盧姆公司。SOFC燃料電池作為三大主流燃料電池之一，市場(chǎng)CAGR達(dá)56%。受下游客戶布盧姆公司產(chǎn)品市場(chǎng)份額提升拉動(dòng)，公司三季度訂單大幅上升，未來(lái)長(zhǎng)期受益燃料電池市場(chǎng)增長(zhǎng)。
    陶瓷基座逐漸突破。國(guó)內(nèi)晶體振蕩器行業(yè)把握產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移契機(jī)，保持高速增長(zhǎng)。公司的一家日本競(jìng)爭(zhēng)廠商預(yù)計(jì)至2017年逐步退出石英及SAW陶瓷封裝基座生產(chǎn)，公司作為國(guó)內(nèi)唯一量產(chǎn)廠商，陶瓷基座產(chǎn)品營(yíng)收受益。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。光纖插芯降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；指紋識(shí)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；陶瓷產(chǎn)品產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司是全球最大光纖插芯企業(yè)，原業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好，營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定；新品陶瓷外觀件增長(zhǎng)迅猛，市場(chǎng)空間廣闊；燃料電池陶瓷隔板產(chǎn)品長(zhǎng)期高增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2016/17/18三年EPS分別達(dá)0.62/0.75/0.90元?？紤]到公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的龍頭地位與各項(xiàng)新業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性，參考同行業(yè)公司估值水平，我們給予公司2017年27倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.25，首次覆蓋給予"增持"評(píng)級(jí)。