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三環(huán)集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)電子陶瓷企業(yè)龍頭，其消費(fèi)電子類(lèi)產(chǎn)品未來(lái)空間巨大，與長(zhǎng)盈精密強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，大力布局陶瓷結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)將維持高速增長(zhǎng)！主要觀點(diǎn)
    1.三環(huán)集團(tuán)為全球陶瓷插芯及套筒龍頭，陶瓷基礎(chǔ)積累深厚
    三環(huán)目前的核心產(chǎn)品是陶瓷插芯及套筒，近年來(lái)該產(chǎn)品線營(yíng)收貢獻(xiàn)均占整體的50%左右。公司陶瓷插芯及套筒產(chǎn)品市占率全球第一，約占整體市場(chǎng)的50%以上。公司預(yù)告2016年歸母凈利潤(rùn)10.5-11.8 億元，同比增長(zhǎng)20%-35%，中值為11.2億元，扣非后約為9.76億元，與2015年扣非后凈利潤(rùn)7.97億元相比，增速超過(guò)20%。
    2.陶瓷消費(fèi)電子類(lèi)產(chǎn)品成為公司未來(lái)增長(zhǎng)的主動(dòng)力
    公司加大了消費(fèi)電子類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，其中主要的產(chǎn)品有指紋識(shí)別陶瓷蓋板、手機(jī)陶瓷后蓋、智能穿戴陶瓷外觀件等新品，已陸續(xù)開(kāi)始給國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)電子廠商供貨，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)。陶瓷材料兼有金屬的質(zhì)感和玻璃的鏡面光澤，其硬度相對(duì)于玻璃更加耐磨，莫爾硬度達(dá)到8.5左右。并且相對(duì)于傳統(tǒng)的金屬和塑料后蓋，陶瓷具親膚、更好的氣密性、更小的電磁屏蔽、不會(huì)有信號(hào)屏蔽損失等優(yōu)點(diǎn)。
    3.陶瓷材料爆發(fā)前夜，與長(zhǎng)盈精密聯(lián)合布局智能終端陶瓷結(jié)構(gòu)件
    合作投資總額暫定為人民幣87億元，主要用于生產(chǎn)智能終端和智能穿戴產(chǎn)品的陶瓷外觀件及模組，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能規(guī)模可達(dá)到1億件以上。三環(huán)累計(jì)投資金額約為31.27億元，投資周期預(yù)計(jì)為6年，其中首期投資金額約占本公司本次總投資金額的15%-20%。此次合作將更好的發(fā)揮公司在先進(jìn)陶瓷材料行業(yè)的技術(shù)、規(guī)?；a(chǎn)方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。
    4.投資建議：
    三環(huán)集團(tuán)此次與國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的金屬結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)長(zhǎng)盈精密開(kāi)展深入戰(zhàn)略合作，加速公司消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展。目前來(lái)看5G并不遙遠(yuǎn)，金屬機(jī)殼長(zhǎng)期看將被玻璃/陶瓷所替代。此次聯(lián)合發(fā)揮三環(huán)集團(tuán)在陶瓷材料的優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)盈精密在后端加工的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)良率和產(chǎn)能穩(wěn)步提升，配合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展促進(jìn)公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)！短期來(lái)看公司陶瓷傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主業(yè)穩(wěn)定，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.64/0.82/1.06元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為27/21/16倍，低估值強(qiáng)安全邊際，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    下游需求放緩、陶瓷結(jié)構(gòu)件價(jià)格下滑