>> 興業(yè)證券-藍思科技（300433）一季報點評：1Q17經(jīng)營顯著改善，2Q業(yè)績有望加速上升-170425
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮 |
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公司的毛利率同比顯著提升主要是由于生產(chǎn)自動化帶來的人工成本降低，同時產(chǎn)品良率不斷提升。雖然毛利率提升、期間費用率下降，但凈利率有所下滑，主要是政府補貼同比顯著減少，公司1Q17 扣非凈利潤同比大增315%，公司實際業(yè)績改善明顯。
二季度受益于3D 玻璃滿產(chǎn)和蘋果供應(yīng)鏈開始備貨，業(yè)績有望加速上升：1）隨著3D 玻璃良率上升以及三星新機型的配套3D 玻璃需求，公司3D玻璃今年4 月份開始滿產(chǎn)出貨，設(shè)計年產(chǎn)能為2700 萬片，ASP 在70 元以上，是2.5D 玻璃的3 倍，將顯著拉動公司業(yè)績增長；2）受益于蘋果新一代iPhone 將搭載玻璃后蓋，公司2.5D 玻璃需求大增，按照慣例二季度蘋果供應(yīng)鏈將開始備貨，公司瀏陽南園新廠區(qū)已做好充分準備應(yīng)對國際大客戶新增的玻璃背板需求。二季度公司業(yè)績有望加速上升。
17 年業(yè)績重回高速增長通道，給予“增持”評級：我們認為藍思科技將充分受益于手機玻璃蓋板工藝升級至3D 及背板機殼轉(zhuǎn)換為玻璃的趨勢，2.5D 和3D 玻璃均將放量增長，業(yè)績重新迎來高速增長。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 為1.19、1.54、1.88 元，對應(yīng)估值為30、23、19xPE，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：大客戶訂單不及預(yù)期、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期
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