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股利分配方面，每10股發(fā)放現(xiàn)金紅利0.9元。2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.4億，同比+125%；規(guī)母凈利潤(rùn)1.4億，同比+175%；稀釋每股收益0.0496，同比165%。
    點(diǎn)評(píng)：
    投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)帶動(dòng)一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，投行業(yè)務(wù)有望繼續(xù)發(fā)力。2016 年公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比重為36%，投行占比為34%，是第二大收入來(lái)源，自營(yíng)業(yè)務(wù)占比23%，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比6%，資管業(yè)務(wù)占比4%。公司基本發(fā)展思路為“戰(zhàn)略發(fā)展投行業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)型發(fā)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、規(guī)模發(fā)展資管業(yè)務(wù)、穩(wěn)健發(fā)展投資業(yè)務(wù)”。一季度投資收益2.5 億，去年同期僅515 萬(wàn)；公允價(jià)值變動(dòng)收益0.38 億，較去年同期-0.53 億大幅改善；投行業(yè)務(wù)收入1.6 億，同比增長(zhǎng)30%；資管業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)50%，基金管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入同比增長(zhǎng)49%。
    背靠山西金控，綜合金融服務(wù)能力強(qiáng)。公司控股股東山西金控是集銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信托等金融業(yè)態(tài)為一體的省屬全牌照金融控股集團(tuán)，定位于山西國(guó)有金融資本投資平臺(tái)，通過(guò)開(kāi)展投資控股、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合，推動(dòng)山西省金融產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，助力山西經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司作為子公司，可以與山西金控旗下其他公司開(kāi)展高效的內(nèi)部聯(lián)動(dòng)合作，通過(guò)協(xié)同機(jī)制，為政府類(lèi)客戶(hù)、大型企業(yè)集團(tuán)和中小企業(yè)。公司業(yè)務(wù)牌照齊全，基本覆蓋幾乎所有證券領(lǐng)域，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供多樣化的綜合金融服務(wù)。區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，目前山西證券擁有證券營(yíng)業(yè)部78家，其中山西省內(nèi)48家。山西省內(nèi)唯一的綜合類(lèi)證券公司，公司多年來(lái)深耕山西市場(chǎng)，注重與地方政策、經(jīng)濟(jì)、民生相融，得益于山西省國(guó)家資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型綜合配套改革，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企國(guó)資改革等都將為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展提供廣闊的空間。
    投資建議：公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，投資收益大幅改善；公司背靠地方金控平臺(tái)，受益國(guó)企改革。給予增持評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)：12 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，政策性風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)受股市波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。