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公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，改性塑料和TPV新增產(chǎn)能促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    一季度增長(zhǎng)穩(wěn)定，今年重點(diǎn)關(guān)注新增產(chǎn)能投放進(jìn)度
    公司2017 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2 億元，同比增長(zhǎng)17.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2214 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.29%，總體上符合全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。今年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)注重點(diǎn)是募投項(xiàng)目中改性塑料和TPV 新增產(chǎn)能的投放進(jìn)展，公司與下游客戶關(guān)系穩(wěn)定，歷年產(chǎn)銷率幾乎都在100%以上。
    公司TPV 技術(shù)領(lǐng)先，市場(chǎng)空間大
    熱塑性硫化彈性體（TPV）是傳統(tǒng)橡膠的升級(jí)產(chǎn)品，具有節(jié)能、環(huán)保、低功耗和可重復(fù)加工的特點(diǎn)，在取代傳統(tǒng)硫化橡膠上有巨大潛力。TPV 生產(chǎn)過(guò)程對(duì)設(shè)備和工藝要求很高，公司的關(guān)鍵核心設(shè)備是按照自行設(shè)計(jì)的流程和工藝標(biāo)準(zhǔn)向德國(guó)設(shè)備制造商專門定制，不易被對(duì)手模仿。公司TPV 產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到了國(guó)外同類產(chǎn)品（主要是美國(guó)?？松梨谏a(chǎn)）的先進(jìn)水平，同時(shí)具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。隨著公司品牌知名度的提升，公司已經(jīng)與美國(guó)和日本多家全球汽車密封系統(tǒng)、汽車防塵罩系統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)建立了合作關(guān)系，產(chǎn)品用于多個(gè)國(guó)產(chǎn)和合資品牌汽車制造商。目前國(guó)內(nèi)TPV 的市場(chǎng)消費(fèi)量在5 萬(wàn)噸左右，其中汽車市場(chǎng)占到4 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)量每年增速在20%左右。
    盈利預(yù)測(cè)與建議
    根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，未來(lái)2-3 年內(nèi)新建產(chǎn)能將完全投產(chǎn)，因此我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司改性塑料產(chǎn)能分別達(dá)到6、7、8 萬(wàn)噸，TPV 產(chǎn)能分別達(dá)到1.5、2.8、3.5 萬(wàn)噸。在不考慮新產(chǎn)品上市的情況下，我們預(yù)計(jì)公司2017、2018年的EPS 分別達(dá)到1.33 和1.94 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為48.6X 和33.2X 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)存在不確定風(fēng)險(xiǎn)。