>> 國信證券-華正新材（603186）業(yè)績略超預(yù)期，輕量化材料成長動力足-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
大?。?/td>
| 369KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
覆銅板漲價大趨勢未變，高端產(chǎn)品布局前景良好
4月份覆銅板及標(biāo)箔價格在傳統(tǒng)需求淡季、原銅價格波動及前期漲幅較大等綜合影響下出現(xiàn)階段性小幅回調(diào)，但在供給受限，下游汽車電子、新能源汽車、通訊伺服器等細(xì)分市場需求帶動下，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈漲價大趨勢未變，伴隨近期鋰電銅箔加工費(fèi)重回加價勢頭，覆銅板價格仍然趨勢向上。公司第一大主業(yè)覆銅板產(chǎn)能滿產(chǎn)，漲價跟隨市場趨勢，下游客戶接受度良好，價格傳導(dǎo)及時，全年受益漲價行情；此外，在高附加值覆銅板領(lǐng)域，公司導(dǎo)熱型覆銅板新進(jìn)入電視背光材料市場及汽車LED照明市場，下游細(xì)分市場需求旺盛，高頻高速覆銅板已完成主體廠房建設(shè)，量產(chǎn)后將成新的增長點(diǎn)。
蜂窩材料受益新能源物流車市場帶動，成長動力足
熱塑性蜂窩材料為公司重點(diǎn)培育的明星業(yè)務(wù)，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于廂式貨車、建筑、戶外家居、工業(yè)產(chǎn)品、高端包裝材料等領(lǐng)域，在物流車車廂應(yīng)用上相較玻璃鋼、膠合板、瓦楞鋼等板材性價比更高，有望成為汽車輕量化板材主流方案。公司目前為全球第二大品牌，極具成本優(yōu)勢，已與大運(yùn)、東風(fēng)、靖江亞泰等行業(yè)龍頭企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，后繼有望從車廂板材延伸到電池箱等產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大客戶群體。我們認(rèn)為公司的蜂窩材料業(yè)務(wù)受益新能源汽車市場帶動，具備爆發(fā)式增長潛質(zhì)，未來幾年經(jīng)濟(jì)效益可觀。
維持“買入”評級
公司覆銅板產(chǎn)品受益漲價周期經(jīng)營向好，輕量化材料在新能源汽車市場帶動下有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，預(yù)計17-19年凈利潤1.87/3.22/4.61億元，eps分別為1.5/2.5/3.6元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為25/15/10X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示 覆銅板漲價不達(dá)預(yù)期、產(chǎn)品及市場開拓受阻。
|
|
