>> 華創(chuàng)證券-日上集團（002593）一季報業(yè)績穩(wěn)步增長，海外業(yè)務持續(xù)發(fā)力-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
牛播坤 |
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我們認為，隨著公司業(yè)務結構的調整，在鋼結構業(yè)務，特別是海外鋼結構業(yè)務的提振下，公司業(yè)績拐點已現，V 型反轉確認。
2. 業(yè)務結構不斷優(yōu)化，將迎業(yè)績放量增長
隨著公司業(yè)務的調整，鋼結構業(yè)務持續(xù)增長，國際地位得到了認可。公司設備鋼結構業(yè)務，在上一年度實現了56.11%等增長，業(yè)務占比達到了37%，其中海外收入2.87 億元，同比增長100%。公司確立了成為綠色建筑工業(yè)化集成系統提供商目標，集鋼結構、預制PC、內隔墻等系統于一體，從單一鋼結構制造安裝廠商向整體建筑系統、建材提供商轉型。
公司汽車輕量化輪轂有望放量。公司目前在傳統輪轂的基礎上研發(fā)了全系列輕量化車輪產品，產品質量、性能均達到了國際水準，通過美國史密斯試驗室測試，達到歐、美國高端卡客車車輪輕量化要求。隨著新能源汽車輕量化潮流，該領域有望受益于新能源汽車放量帶動。目前該系列輕量化產品已應用于長江、比亞迪、金龍等品牌新能源汽車。
汽車后市場業(yè)務布局持續(xù)推進，鋼圈類產品不斷突破。公司互聯網+汽車后市場布局一年多來，在商用車后市場、智能硬件、O2O 平臺等方面不斷推進。完成了智能鋼圈1.0 軟硬件產品的研發(fā)設計，并開始實現應用。公司還與輪泰科斯合作，進入了日本駐車廠體系，并提升自身制造工藝技術水平。
3. 占據海西優(yōu)勢，有望受益于“一帶一路”戰(zhàn)略
公司地處福建省廈門，產品出海優(yōu)勢突出。近三年來，公司海外業(yè)務占比不斷提升，去年一年實現了32.44%的海外營收增長，在主營業(yè)務收入中占比已經達到52.27%。一帶一路戰(zhàn)略的推進將會帶動沿線發(fā)展中國家的產業(yè)發(fā)展，作為工廠、海上油氣田、石油化工等項目建設基礎的鋼結構將會迎來需求增長。此外，考慮到海外石油、化工等項目的逆周期投資布局特點，海外設備鋼結構需求還會有持續(xù)的提升。我們認為，隨著一帶一路的戰(zhàn)略推進，相關地區(qū)的工業(yè)發(fā)展將帶動鋼結構需求，公司鋼結構產品有望憑借區(qū)位出海優(yōu)勢搶占市場先機。
4. 投資建議：
我們預測公司，2017~2019 年，公司歸母凈利潤為1.10、1.60、2.23 億元，EPS 為0.16、0.23、0.32 元，對應當前股價PE 為35、24、17 倍，給予強推評級。
5．風險提示：
海外鋼結構業(yè)務拓展不及預期；輪轂、鋼圈等業(yè)務拓展不及預期；汽車后市場增長不及預期；一帶一路政策推進不及預期。
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