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2016年公司的大中型客車空調(diào)產(chǎn)品共銷4.6萬臺，在我國大中型客車市場占有率達(dá)到26.6%，尤其是在多個一、二線城市公交細(xì)分領(lǐng)域市場上交付數(shù)量同比上升較快，產(chǎn)品在直轄市及省會城市大公交的市場占有率達(dá)到70%以上，繼續(xù)保持較高的市場份額，積累了眾多的整車制造商“標(biāo)配”客戶如宇通、中通、金龍、安凱、北汽福田等及“終端”客戶如國旅、中旅和大部分公交城市客運(yùn)公司，貢獻(xiàn)了公司全年42.49%的收入占比。同時，得益于國內(nèi)新能源汽車的較快增長及公司新能源客車空調(diào)拓展速度的加快，2016年公司共交付大中型新能源客車空調(diào)超過2.6萬臺，較2015年增長超過60%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)大中型新能源客車增速。另外，公司大中型客車空調(diào)業(yè)務(wù)在海外出口方面也取得了較大的突破，全年交付數(shù)量超過3,000臺，較2015年同比增長400%。
    公司在穩(wěn)固大中型客車市占領(lǐng)先優(yōu)勢的同時，加強(qiáng)乘用車空調(diào)領(lǐng)域拓展力度，2016年乘用車空調(diào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.76億元，同比增長16.84%，毛利率15.92%穩(wěn)中略微上升。從2016年公司收入結(jié)構(gòu)來看，乘用車空調(diào)及新能源客車空調(diào)貢獻(xiàn)公司營收絕大部分增量。由于公司2017年訂單較多，公司業(yè)務(wù)增長較快，2017年一季度實(shí)現(xiàn)營收同比增速及歸屬于母公司股東凈利潤增速分別高于2016年30.74個百分點(diǎn)及40.88個百分點(diǎn)，超出市場預(yù)期。
    進(jìn)一步拓展乘用車空調(diào)市場，定增加碼新能源汽車及軌交領(lǐng)域：受國內(nèi)汽車市場供需結(jié)構(gòu)及新能源汽車發(fā)展的影響，公司一方面重點(diǎn)加強(qiáng)乘用車空調(diào)領(lǐng)域的發(fā)展，2017年3月以來擬先后受讓蘇州新同創(chuàng)汽車空調(diào)51%的股權(quán)及北京首鋼福田汽車空調(diào)器有限公司67.39%的股權(quán)，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；另一方面，公司抓住新能源汽車市場的爆發(fā)機(jī)遇及軌交領(lǐng)域快速發(fā)展時機(jī)，擬非公開發(fā)行股票募集資資金投資于新能源汽車空調(diào)及控制系統(tǒng)、干線鐵路及城市軌道交通車輛空調(diào)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，定增加碼新能源汽車及軌交領(lǐng)域，有利于增強(qiáng)公司盈利能力和市場競爭力。非公開發(fā)行股票價格12.55元/股，由于非公開發(fā)行預(yù)案尚需股東大會及證監(jiān)會審批通過，注意變動風(fēng)險。
    盈利預(yù)測與投資建議：當(dāng)前，國內(nèi)客車市場增速下滑，但大中型客車份額進(jìn)一步提升，公司在大中型客車空調(diào)領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，受新能源客車滲透率及大中型客車空調(diào)行業(yè)集中度的提升，公司大中客車空調(diào)業(yè)務(wù)能夠保持穩(wěn)中略增長。另外，國內(nèi)自主乘用車及新能源汽車的較快發(fā)展為公司乘用車及新能源汽車空調(diào)業(yè)務(wù)提供了較大的發(fā)展空間，公司一季度增速略超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2017年-2018年EPS分別為0.68元/股和0.81元/股，結(jié)合2017年4月25日收盤價12.63元/股，對應(yīng)的PE分別為18.53倍和15.54倍，給予謹(jǐn)慎“增持”評級，建議逢低建倉
    風(fēng)險因素：
    非公開發(fā)行未通過核準(zhǔn)、產(chǎn)品銷量不及預(yù)期