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>> 興業(yè)證券-松芝股份(002454)乘用車(chē)和軌交空調(diào)業(yè)務(wù)邁上新臺(tái)階-160929
上傳日期:   2016/10/13 大?。?/td>   359KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   王冠橋
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    增資松芝軌道有望推動(dòng)公司軌道空調(diào)業(yè)務(wù)大發(fā)展。公司16H1 軌道交通空調(diào)業(yè)務(wù)訂單金額達(dá)1.46 億元,超過(guò)2015 年全年,實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)2400 萬(wàn),同比增201%。公司連續(xù)獲得重慶地鐵環(huán)線(xiàn)項(xiàng)目66 列車(chē)訂單、中車(chē)大連機(jī)車(chē)公司大連金普線(xiàn)20 列車(chē)空調(diào)訂單、上海申通南車(chē)上海地鐵3 號(hào)線(xiàn)28 列空調(diào)二次架修訂單等多項(xiàng)大單。公司未來(lái)將繼續(xù)加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度,跟進(jìn)北京、廈門(mén)、內(nèi)蒙古、西安、廣州、深圳等市場(chǎng),同時(shí)推進(jìn)訂單交付,保證訂單到收入的平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)。此次公司對(duì)松芝軌道增資,將充實(shí)其自有資本,降低資產(chǎn)負(fù)債率,為公司軌道空調(diào)業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝鲃?dòng)性資金支持,提升公司對(duì)前期訂單的實(shí)施交付能力,從而推動(dòng)公司軌交空調(diào)業(yè)務(wù)大發(fā)展。
    新聘任小車(chē)事業(yè)部總經(jīng)理為公司副總,有望進(jìn)一步加大合資品牌乘用車(chē)空調(diào)市場(chǎng)拓展力度。公司公告擬新聘任劉志坤先生為公司副總經(jīng)理。劉志坤先生曾任公司總裁助理、小車(chē)事業(yè)部總經(jīng)理。公司在乘用車(chē)空調(diào)方面為江淮、上汽通用五菱、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)主要自主品牌車(chē)企提供空調(diào)系統(tǒng)產(chǎn)品,同時(shí)在16H1 進(jìn)入上汽大眾乘用車(chē)空調(diào)系統(tǒng)配套,開(kāi)始小批量供應(yīng)乘用車(chē)空調(diào)兩器產(chǎn)品,打開(kāi)了合資品牌市場(chǎng)。公司提拔小車(chē)事業(yè)部總經(jīng)理為公司副總,預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步加大乘用車(chē)合資品牌市場(chǎng)拓展。公司以上汽大眾為起點(diǎn),從自主品牌到合資品牌,其乘用車(chē)空調(diào)業(yè)務(wù)將邁上新臺(tái)階。
    汽車(chē)空調(diào)龍頭,維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是汽車(chē)空調(diào)供應(yīng)商龍頭。大中客車(chē)領(lǐng)域,公司傳統(tǒng)空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出,新能源空調(diào)進(jìn)入比亞迪,金龍等大客戶(hù)配套,16H1 共銷(xiāo)售新能源客車(chē)空調(diào)6800 臺(tái),同比增長(zhǎng)100%,未來(lái)增長(zhǎng)穩(wěn)定;乘用車(chē)領(lǐng)域,公司新進(jìn)入上汽大眾配套,實(shí)現(xiàn)從自主到合資的跨越,將打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間;軌交領(lǐng)域,公司連續(xù)獲得大單,增資松芝軌道助力軌交空調(diào)業(yè)務(wù)發(fā)展。看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,預(yù)計(jì)2016/2017/2018 年EPS 為0.82/0.98/1.17 元,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:公司新能源客車(chē)空調(diào)銷(xiāo)售增速下滑;乘用車(chē)合資品牌空調(diào)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、軌交空調(diào)訂單交付不及預(yù)期
    
 
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