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>> 申萬(wàn)宏源-國(guó)軒高科(002074)一季報(bào)業(yè)績(jī)符合申萬(wàn)宏源預(yù)期,短期業(yè)績(jī)受新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策影響-170426
上傳日期:   2017/4/27 大?。?/td>   407KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   劉曉寧,韓啟明
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2017 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.08 億元,同比下降5.68%,歸母凈利潤(rùn)2.02 億元,同比下降34.02%。2016 年初動(dòng)力電池行業(yè)存在搶裝現(xiàn)象,而2017 年新能源補(bǔ)貼政策在2016 年年底出臺(tái),影響新能源汽車(chē)一季度銷(xiāo)量,從而影響了一季度營(yíng)業(yè)收入。公司預(yù)計(jì)2017 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.35 億元至5.35 億元,同比變動(dòng)幅度為-18.47%至0.27%。
    配股募資36 億元,實(shí)際控制人承諾全額參與增持。公司于2017 年3 月17 日發(fā)布配股預(yù)案,按照10 股配售不超過(guò)3 股的比例向全體股東配售,擬配股募集36 億資金投入正負(fù)極材料項(xiàng)目5 億元、新一代高比能動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目19.5 億元、新能源汽車(chē)充電樁3 億元、電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成控制系統(tǒng)2.5 億元和工程研究院建設(shè)項(xiàng)目6 億元,其中高比能動(dòng)力電池項(xiàng)目建設(shè)完成并全部達(dá)產(chǎn)后,共計(jì)將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)1462 億Ah 高比能動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能,預(yù)計(jì)可增加公司年收入61.54 億元,凈利潤(rùn)9.72 億元。這系列項(xiàng)目將加快優(yōu)化公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈,與公司現(xiàn)有動(dòng)力電池業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng),提升公司的整體實(shí)力和盈利能力,鞏固公司的龍頭地位。實(shí)際控制人李縝承諾全額參與承諾,所有高管、董事和近兩百名員工也同步增持,彰顯管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    與政府簽訂投資合作協(xié)議,20 億元投建3GWh 圓柱電池項(xiàng)目。2017 年3 月19 日公司子公司合肥國(guó)軒與廬江縣人民政府簽署了《投資合作協(xié)議》,合肥國(guó)軒將在廬江經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)新建3GWh(約10 億Ah)32131 圓柱電池(能量密度達(dá)160Wh/Kg)項(xiàng)目,總投資20 億元,其中一期10 億元,計(jì)劃新建1GWh 電池項(xiàng)目,于2017 年6 月開(kāi)工建設(shè),2107 年底竣工投產(chǎn)。此次協(xié)議有利于公司產(chǎn)品種類(lèi)的擴(kuò)充,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),完善動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局。
    維持盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)不變:我們認(rèn)為由于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)大規(guī)模擴(kuò)張以及政策調(diào)整,動(dòng)力電池行業(yè)降價(jià)壓力較大,公司作為動(dòng)力電池龍頭短期也將受到影響。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為14.94、18.33、20.34 億元,每股收益分別為1.70、2.09、2.41 元/股,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為18 倍、15 倍、13 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    
 
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