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    投資要點：
    動力電池業(yè)績增長迅猛，強化客戶拓寬發(fā)展空間。2016 年公司實現營業(yè)收入47.58 億元，同比增長73.30%，其中動力電池業(yè)務收入40.75 億元，同比增長90.84%，占營業(yè)收入的85.64%。2016 年公司實現電池組產量6.36 億Ah，同比增長95.33%；完成合肥（6 億Ah）、青島（3 億Ah）VDA 標準三元電池產線建設并順利投產；并且公司啟動了唐山公司的建設工作，新產線預計將于2017 年投產。公司參與了北汽新能源增資擴股，與中通客車、南京金龍等形成戰(zhàn)略合作關系，有利于公司新能源汽車全產業(yè)鏈的布局。由于2017 年新能源汽車行業(yè)政策調整，公司客戶短期訂單受到影響，2017 年一季度營業(yè)收入將同比有所下降。
    配股募資36 億元，打通新能源汽車產業(yè)鏈。公司終止定增預案，于2017 年3 月17 日發(fā)布配股預案，募資投向項目不變，按照10 股配售不超過3 股的比例向全體股東配售，擬配股募集36 億資金投入新一代高比能動力鋰電池產業(yè)化項目新能源汽車充電樁、電動汽車動力總成控制系統和工程研究院建設項目，其中高比能動力電池項目建設完成并全部達產后，共計將實現年產1462 億Ah 產能，預計可增加公司年收入61.54 億元，凈利潤9.72 億元。新能源汽車充電樁、電動汽車動力總成控制系統和工程研究院項目的募投資金分別為3.89 億元、3.62 億元和10.66 億元，這系列項目將加快優(yōu)化公司新能源產業(yè)鏈，與公司現有動力電池業(yè)務形成良好的協同效應，提升公司的整體實力和盈利能力，鞏固公司的龍頭地位。
    與政府簽訂投資合作協議，20 億元投建10 億Ah 圓柱電池項目。2017 年3 月19 日公司子公司合肥國軒與廬江縣人民政府簽署了《投資合作協議》，合肥國軒將在廬江經濟開發(fā)區(qū)新建3GWh（約10 億Ah）32131 圓柱電池項目，總投資20 億元，其中一期10 億元，計劃新建1GWh電池項目，于2017 年6 月開工建設，2107 年底竣工投產。此次協議有利于公司產品種類的擴充，優(yōu)化產品結構，完善動力電池產業(yè)的戰(zhàn)略布局。
    下調盈利預測與維持評級不變：我們認為由于新能源汽車產業(yè)經過大規(guī)模擴張以及政策調整，動力電池行業(yè)降價壓力較大，公司作為動力電池龍頭短期也將受到影響。我們下調盈利預測，預計公司2017-2019 年歸屬于母公司凈利潤分別為14.94、18.33、21.11 億元（原17-18年凈利潤分別為15.68 億元、20.34 億元），每股收益分別為1.70、2.09、2.41 元/股，對應當前股價的PE 分別為21 倍、17 倍、15 倍。維持“增持”評級。