>> 申萬宏源-順豐控股(002352)17Q1增速14%，關(guān)注多元化發(fā)展-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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作者： |
陸達(dá) |
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運(yùn)營性建設(shè)仍在推進(jìn)，毛利率略有降低。根據(jù)公司的發(fā)展計劃，在保持業(yè)績增長的前提下，依然繼續(xù)加大對營運(yùn)資源的前瞻性投入，因此公司成本增速相對較快。報告期內(nèi)公司營業(yè)成本123.61 億元，同比增長29.13%，較收入增速高3.58 個百分點(diǎn)，最終使得整體毛利率為20.1%，同比下滑2.21 個百分點(diǎn)。另外，根據(jù)經(jīng)營計劃，公司預(yù)計2017 上半年歸母凈利潤將于2016 年同期基本持平。
三網(wǎng)聯(lián)合保障高質(zhì)量服務(wù)。順豐自有機(jī)隊包括51 架飛機(jī)，可實(shí)現(xiàn)全年航運(yùn)量99.6 億噸，穩(wěn)居快遞行業(yè)首位。此外，順豐陸運(yùn)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋我國327 個城市，建立了12 個樞紐級中轉(zhuǎn)場及19 個航空鐵路站點(diǎn)，公路鐵路運(yùn)輸路線遍布全國。再者，順豐以其高質(zhì)量的人才儲備，自主研發(fā)了一套以完整的大數(shù)據(jù)驅(qū)動的運(yùn)營管理體系，有效降低其運(yùn)營成本并提高各環(huán)節(jié)運(yùn)作效率。天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)三網(wǎng)建設(shè)保證全國覆蓋率高達(dá)97%，并有效提高了配送時效。
順應(yīng)大勢推出新興業(yè)務(wù)，多元化布局增強(qiáng)實(shí)力。順豐登陸A 股完成資本市場布局后，運(yùn)營資金將有充足保障，有助于公司業(yè)務(wù)拓展。其中主要有四方面看點(diǎn)：其一，順應(yīng)生鮮電商潮流，搶灘冷鏈運(yùn)輸業(yè)務(wù)；其二，應(yīng)對B2C 重貨市場需求旺盛局面，依托自有機(jī)隊推出高時效性的重貨快運(yùn)產(chǎn)品；其三，順應(yīng)海淘發(fā)展趨勢推出多種類型的國際業(yè)務(wù)；其四，強(qiáng)化末端網(wǎng)絡(luò)管理經(jīng)營，搶占同城配先機(jī)并推出“順豐家”等020 新零售模式。以上四方面“通達(dá)系”快遞企業(yè)目前均少有涉足，順豐搶占發(fā)展先機(jī)，未來預(yù)計能獲得更好的發(fā)展。
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司17-19 年歸母凈利潤分別為38.25 億元、47.15 億元、58.44 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.91 元、1.13 元、1.40元,對應(yīng)現(xiàn)股價PE 分別為53 倍、43 倍、35 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)發(fā)展降速，上游需求端發(fā)展大幅減緩，行業(yè)增速下跌。
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