>> 興業(yè)證券-嘉化能源（600273）2017年一季報點評：產品量價齊升，業(yè)績穩(wěn)健增長-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐留明，鄭方鑣 |
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嘉化能源 2017 年第一季度業(yè)績同比較快增長，主要由于燒堿、脂肪醇、蒸汽等主營產品量價齊升。
嘉化能源位于中國化工新材料（嘉興）園區(qū)，公司以化工園區(qū)為依托，以熱電聯(lián)產為核心，為園區(qū)及周邊企業(yè)提供蒸汽供熱服務，同時配套有氯堿、脂肪醇（酸）、鄰對位和硫酸等產品并擁有碼頭倉儲業(yè)務，一體化效益明顯，各項主營業(yè)務盈利能力均顯著強于同行。公司同時向太陽能光伏發(fā)電拓展，“化工+能源”雙主業(yè)模式逐漸成型。
目前公司非公開發(fā)行已經獲批，未來伴隨原有業(yè)務穩(wěn)定增長，非公開發(fā)行各個項目逐漸落地，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。我們預計公司 2017-2019 年EPS 分別為 0.66、0.76、0.87 元（暫不考慮增發(fā)因素影響），維持“增持”的投資評級。
風險提示：園區(qū)發(fā)展速度低于預期，新項目實施進度不及預期。
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