>> 東吳證券-嘉化能源（600273）一季報預告超預期，增發(fā)已取得批文-170412
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈曉源 |
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燒堿價格一季度以來再次大幅上漲，當前華東市場片堿報價4,400元/噸，較去年均價上漲1,500元，公司擁有30萬噸燒堿產(chǎn)能，盈利水平大幅提升。此外，脂肪醇產(chǎn)品價格當前報價19,200元/噸，依然維持高位，近期雖隨原料棕櫚仁油價格下跌有所調(diào)整，但因供給偏緊下跌幅度有限，價差創(chuàng)出新高，公司擁有脂肪醇C12-14產(chǎn)能13.5萬噸，盈利較去年同期也有所增長。
新項目穩(wěn)健推進中：16年半年報中披露，公司熱電聯(lián)產(chǎn)機組擴建項目第3臺450t/h高溫高壓循環(huán)流化床鍋爐預計在今年建成，4,000噸/年鄰對位衍生產(chǎn)品(BA)技改項目建設(shè)進入安裝階段；16萬噸多品種脂肪醇（酸）產(chǎn)品項目油酸車間廠房已完工，正進行現(xiàn)場安裝施工；煙氣超低排放改造項目按計劃進行；與巴斯夫合作的電子級硫酸項目計劃投資1,500萬元，半年報完成累計投資1,220萬元。此外，公司一季度陸續(xù)公告收購集團關(guān)聯(lián)資產(chǎn)泛成化工、泛成新材料、嘉化新材料股權(quán)，目的是為未來項目建設(shè)及發(fā)展儲備所需土地、房產(chǎn)、設(shè)備、排污權(quán)等重要項目建設(shè)資源。公司新項目進展順利，后續(xù)項目也有所規(guī)劃，未來產(chǎn)能陸續(xù)釋放有望推動業(yè)績持續(xù)增長。
非公開發(fā)行已取得證監(jiān)會批文：公司4月6日公告，已收到中國證監(jiān)會關(guān)于公司非公開發(fā)行股票的批文。本次增發(fā)擬以不低于9.74元/股價格發(fā)行不超過1.87億股，募集資金不超過18.2億元。資金擬用于收購5家太陽能光伏電站100%股權(quán)并增資、年產(chǎn)4,000噸領(lǐng)對位(BA)技術(shù)改造項目、年產(chǎn)16萬噸多品種脂肪醇酸產(chǎn)品等項目。目前股價仍在增發(fā)價附近，具備安全邊際。
投資建議 預計公司16-18年凈利潤為7.58、9.54和10.81億元，EPS為0.58、0.73和0.83元，PE為16X、13X和11X，首次覆蓋，給予"買入"評級。
風險提示：原料/產(chǎn)品價格大幅波動、項目投產(chǎn)低于預期。
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