>> 華泰證券-煙臺冰輪(000811)Q1扣非盈利增長700%，擬改名冰輪環(huán)境-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖群稀，章誠 |
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非經(jīng)常性損益主要為除煙臺荏原股權(quán)處置收益1.03 億，扣稅后6000 萬。
經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，一季度毛利率28.99%，提升0.4 個百分點，營業(yè)費用率12.78%，同比下滑0.5 個百分點，管理費用率8.5%，同比下滑1.3 個百分點。處置荏原股權(quán)后，聯(lián)營企業(yè)投資收益對公司利潤影響繼續(xù)減小。
一季度投資收益1.1 億，其中煙臺荏原股權(quán)處置一次性收益1.03 億，聯(lián)營合營企業(yè)投資收益493 萬。
2017Q1 訂單繼續(xù)保持快速增長
1）Q1 軌交中央空調(diào)系統(tǒng)訂單同比保持50%以上快速增長；2）冷鏈物流板淡季不淡，3 月份冷鏈物流訂單同比增長至少30%以上，近期國務(wù)院將發(fā)布促進(jìn)冷鏈物流的政策，十三五規(guī)劃也將于今年推出，將進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。
維持買入評級和目標(biāo)價
2017~2019 年主營收入36、44、53 億元，凈利潤為3.8、4、5.3 億元，PE 為21、20、15 倍，2017 年扣非凈利潤3 億，對應(yīng)PE 為26.6 倍。我們認(rèn)為2017 年公司合理PE 應(yīng)為25~30 倍，合理市值應(yīng)為95~114 億，合理股價區(qū)間為21~26.2 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：二股東紅塔集團計劃在未來6 個月減持不超過870 萬股。市場競爭加劇風(fēng)險；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險；存貨風(fēng)險。
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