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利潤分配預案為：每 10 股派發(fā)現金紅利 0.50 元（含稅），送紅股 0 股（含稅），以資本公積金向全體股東每 10 股轉增 5 股。上市公司三費收入占比 20.8%，同比下降 1.67pct，產品毛利率 19.80%，同比增長 0.67pct。
    公司扣非凈利大幅增長的原因：1.冷鏈設備市場在 2016 年 1 季度觸底后快速反彈，進入 3 季度后，公司制冷設備訂單飽滿，同時公司在行業(yè)下行時實施降本增效，費用率大幅下降。2.香港冰輪繼續(xù)牢牢占領地鐵站臺中央空調市場，受益地鐵快速發(fā)展和新市場開拓，香港冰輪 2016 年實現凈利 1.15 億元，同比增長 78%，大幅超出業(yè)績承諾。
    母公司：優(yōu)化管理、降本增效，費用率大幅下降
    公司貫徹“降本增效、優(yōu)化結構”戰(zhàn)略主題，創(chuàng)新商業(yè)模式，持續(xù)推進內部資源整合，擴大提單式生產范圍，積極推進精益生產。2016 年煙臺冰輪母公司實現收入 10.64 億元，同比增長 2.3%，三費合計 2.17 億元，同比下降 13.2%，三費收入占比 20.4%，同比下降 4pct，降本增效效果顯著。
    香港冰輪：地鐵中央空調細分市場龍頭；受益地源熱泵主題投資公司 2015 年收購冰輪香港，其主要資產為頓漢布什（占據地鐵中央空調70%市場）98.65%的股權及重型機件公司 25%的股權。冰輪香港 2015-2017年承諾業(yè)績分別為 6458 萬元、8291 萬元、10096 萬元，2016 年實現凈利 1.15 億萬，同比增長 78%，大幅超出業(yè)績承諾。
    公司受益地源熱泵主題。頓漢布什的地源熱泵，可用于淺層地熱，鳥巢的地源熱泵即為頓漢布什所提供。
    節(jié)能環(huán)保板塊：并購標的將產生協(xié)同，有望受益京津冀一體化公司先后收購華源泰盟 60%股權，青達環(huán)保 19.6%股權。我們判斷華源泰盟保定工廠去年年底剛剛投產，影響公司整體毛利率，未來華源泰盟和青達環(huán)保將產生協(xié)同效應，有望受益京津冀一體化，及雄安新區(qū)建設投資。
    預計 2017  年業(yè)績有望持續(xù)快速增長；未來有望受益國企改革我們判斷公司冷鏈設備將持續(xù)穩(wěn)定增長，中央空調板塊將保持快速增長勢頭，節(jié)能環(huán)保與超低溫技術未來有望進入發(fā)展快車道，未來有望受益國企改革。
    預計公司 2017-2019 年凈利潤為 3.4 億元、4.2 億元、5.0 億元，扣非業(yè)績復合增長率 30%左右；EPS 分別為 0.79/0.97/1.14 元，PE 為 22/18/15 倍。
    風險提示：冷鏈景氣度下滑，制熱節(jié)能環(huán)保業(yè)務發(fā)展低于預期，中央空調業(yè)務發(fā)展低于預期。