>> 廣發(fā)證券-煙臺冰輪（000811）2016年報點評：環(huán)保制熱協(xié)同發(fā)力，低中溫需求向好-170413
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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低溫業(yè)務(wù)需求好轉(zhuǎn)，中央空調(diào)受益軌交發(fā)展。母公司2016 年營收1,064 百萬元，同比增長2.34%，這主要是冷鏈設(shè)備需求好轉(zhuǎn)，公司訂單增加，顯示為母公司2016 年末預(yù)收款項較年初增加8.96%。子公司冰輪香港（核心業(yè)務(wù)為頓漢布什中央空調(diào)）2016 年實現(xiàn)營收1,345 百萬元，同比增長4.45%，歸母凈利潤為113 百萬元，完成2016 年業(yè)績承諾。
環(huán)保制熱發(fā)展可期，收購青達環(huán)保協(xié)同助力。霧霾治理和節(jié)能減排成為近年來政府關(guān)注重點，環(huán)保制熱市場增長潛力較大。子公司華源泰盟2016 年營收462 百萬元，同比增長9.74%，凈利潤33 百萬元，同比下降21.23%，這應(yīng)與其積極準備，擴大生產(chǎn)基地和服務(wù)能力有關(guān)。2016 年公司收購青島達能環(huán)保設(shè)備公司19.6%股權(quán)，主要從事環(huán)境污染防治專用設(shè)備制造，該公司2016 年實現(xiàn)營收凈利潤37 百萬元。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為3,741、4,293 和4,927 百萬元（注：2015-2016 年有減持股票的投資收益，而2017年及以后預(yù)測并未包含這方面影響），EPS 分別為0.664、0.793 和0.929 元。
公司在低溫冷鏈設(shè)備、中央空調(diào)壓縮機、余熱利用等領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢和市場積累，結(jié)合當前需求態(tài)勢、業(yè)績和估值，我們給予公司“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動對公司在手訂單盈利能力具有影響；產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展對管理能力具有挑戰(zhàn)性，整合效應(yīng)具有不確定性
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