>> 方正證券-煙臺冰輪（000811）形成全溫差產(chǎn)業(yè)布局，未來業(yè)績增長加快-170412
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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受益于冷鏈行業(yè)回暖及公司產(chǎn)品升級，傳統(tǒng)主業(yè)仍有望快速增長：受益于政策推動+食品藥品安全監(jiān)管+電商快遞低溫物流投資加大，冷鏈裝備行業(yè)未來仍有望實現(xiàn)15%左右增速。公司不斷進行產(chǎn)品升級，在行業(yè)內(nèi)首推綠色環(huán)保CO2制冷技術，隨著CO2 制冷技術市場接受度明顯提高，公司業(yè)績增長有望超過行業(yè)增速。
受益于“十三五”城軌行業(yè)快速發(fā)展，公司中央空調(diào)業(yè)務高增長確定性強：2016 年公司全資子公司冰輪香港凈利潤為1.15 億元，同比增長72.34%，其持有頓漢布什控股98.65%的股權。頓漢布什中央空調(diào)業(yè)務中40%來自地鐵領域，在地鐵空調(diào)領域市占率達到70%。“十三五”期間我國城軌新增里程數(shù)同比增速有望超過150%，公司有望大幅受益于地鐵建設的快速發(fā)展，同時在醫(yī)院、大學、核電等領域推廣順利，公司空調(diào)業(yè)務超預期可能性較大。
收購華源泰盟，進入節(jié)能制熱領域，前期布局完成，即將進入業(yè)績高速成長期：華源泰盟致力工業(yè)余熱利用及城市集中供熱領域。其中基于吸收式換熱的熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱有世界獨一無二的技術，目前在北方等多個城市進行示范，2018年有望全面鋪開。公司環(huán)保節(jié)能制熱業(yè)務擁有足夠大的市場空間加上公司特有的技術優(yōu)勢，業(yè)績高增長動力十足。
盈利預測與評級：預計公司2017-2019 年歸母凈利潤為4.13、4.47、5.83 億元，同比分別增長37.35 % 、8.04% 、30.46%，對應EPS 為0.95、1.03、1.34 元，對應PE 分別為18.47、17.09、13.10 倍，維持強烈推薦評級。
風險提示：行業(yè)發(fā)展低預期；公司新業(yè)務拓展低于預期。
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