>> 光大證券-煙臺冰輪(000811)公司簡報：低估值、業(yè)績確定性高的白馬龍頭-170412
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉波 |
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◆點評：
2016 年，公司扣非后凈利潤達2.08 億元，較去年增長134.14%，核心盈利能力大幅增強。工業(yè)產(chǎn)品銷售及工程施工是公司的主要營收來源。
其中，工業(yè)產(chǎn)品銷售收入超25 億，毛利率達31.84%，較去年繼續(xù)提高2.03%；工程施工共實現(xiàn)營收3.07 億。從公司低溫冷凍、中央空調(diào)及環(huán)保制熱三大業(yè)務(wù)板塊來看： 2016 年公司已有多個低溫冷凍項目通過驗收和鑒定，冷鏈產(chǎn)業(yè)觸底回升；中央空調(diào)業(yè)務(wù)主要由煙臺冰輪（香港）子公司承接，全年實現(xiàn)營收13.45 億元，凈利潤1.15 億元；余熱利用相關(guān)業(yè)務(wù)主要由子公司華源泰盟負責，全年共實現(xiàn)營收4.62 億，凈利潤約3259 萬元。
◆溫控產(chǎn)業(yè)布局完備，盈利能力有望持續(xù)增強：
目前，公司已擁有完備的全溫差產(chǎn)業(yè)布局，是國內(nèi)溫控產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者。
公司已于2016 年完成二代CO2 制冷系統(tǒng)設(shè)計開發(fā)，技術(shù)優(yōu)勢明顯。受益于城軌交通的快速發(fā)展，公司中央空調(diào)訂單來源充足，2016 年已簽訂7 項城市軌交訂單。此外，公司煙氣余熱回收及減排一體化技術(shù)系列設(shè)計已經(jīng)完成，“北京永安熱力煙氣回收工程”獲授 “首都藍天行動科技示范工程”，在余熱利用板塊具備出色研究實力及市場優(yōu)勢。公司收購青達環(huán)保約20%股權(quán)，涉足環(huán)境污染防治專用設(shè)備生產(chǎn)。未來各業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有望進一步釋放，業(yè)績增長確定性較高。
◆目標價21.60 元，維持“買入”評級：
預(yù)計2017 到2019 年EPS 分別為0.89 元，1.09 元，1.24 元，目標價21.60 元，維持“買入”評級。
◆風險提示：
冷鏈物流發(fā)展、地鐵行業(yè)和高溫新業(yè)務(wù)拓展未及預(yù)期。
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