久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

準(zhǔn)備金雖因國(guó)債750 天移動(dòng)平均線下調(diào)增加，但增幅受近期利率上行、新會(huì)計(jì)法則的影響減緩。公司近年來積極轉(zhuǎn)型，發(fā)展期交、傳統(tǒng)保障保險(xiǎn)，擴(kuò)展?fàn)I銷員隊(duì)伍，新業(yè)務(wù)價(jià)值率進(jìn)一步提升，新業(yè)務(wù)價(jià)值將保持高增長(zhǎng)。公司將實(shí)現(xiàn)以價(jià)值驅(qū)動(dòng)發(fā)展，穩(wěn)定盈利的模式。
    期交保費(fèi)增速穩(wěn)定，續(xù)期拉動(dòng)模式建立
    Q1 公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2462.1 億元，YoY+22.1%。其中，首年期交保費(fèi)達(dá)603.1 億元，YoY+17.4%； 十年期及以上首年期交保費(fèi)224.6 億元，YoY+16.8%；短期險(xiǎn)保費(fèi)124.6 億元，YoY+7.6%；續(xù)期保費(fèi)達(dá)1127.6 億元，YoY+51.6%，增速創(chuàng)2003 年以來新高。同時(shí)公司進(jìn)一步壓縮躉交業(yè)務(wù)，首年期交保費(fèi)在長(zhǎng)險(xiǎn)新單保費(fèi)中占比達(dá)50%，同比增長(zhǎng)5.5pct。在業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)之中，繳費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，期交拉動(dòng)新單、續(xù)期拉動(dòng)總保費(fèi)的持續(xù)發(fā)展模式基本建立。
    投資收益恢復(fù)，利差提升
    公司投資資產(chǎn)達(dá)到2.5 萬(wàn)億元，凈投資收益率4.68%，總投資收益率4.53%，YoY+0.84pct。今年以來國(guó)壽持續(xù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加大長(zhǎng)久期多元化資產(chǎn)投資力度：1、在債券上采用啞鈴型配置策略，規(guī)避集中到期再投資的壓力，也保證了短期的配置靈活性；2、加大了長(zhǎng)期股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施投資、現(xiàn)金流穩(wěn)定的不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域投資，為投資收益增厚空間；3、加大非標(biāo)資產(chǎn)投資，對(duì)沖再投資壓力。同時(shí)，作為廣發(fā)銀行第一大股東，在獲得權(quán)益回報(bào)的同時(shí)，與廣發(fā)資源協(xié)同，共同發(fā)展。在投資收益上升的同時(shí)，產(chǎn)品預(yù)定利率保持穩(wěn)定，利差擴(kuò)大，有力改善短期利潤(rùn)空間。
    利率上行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，平滑準(zhǔn)備金貼現(xiàn)率下降沖擊
    受國(guó)債750 天移動(dòng)平均線下降、保費(fèi)增長(zhǎng)的影響，保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金增加。
    但增幅受到以下兩方面因素減小：1、自2016 年11 月至目前，10 年期國(guó)債收益率從2.8%上升至3.5%，利率的抬升減緩了準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差的增幅。2、負(fù)債評(píng)估的傳統(tǒng)折現(xiàn)假設(shè)調(diào)整優(yōu)化，對(duì)長(zhǎng)期保單為主的險(xiǎn)企而言，準(zhǔn)備金計(jì)提增幅將減少。在流動(dòng)性環(huán)境金融去杠桿的環(huán)境下，預(yù)計(jì)今年利率將保持高位；而專注長(zhǎng)期期交保單的戰(zhàn)略也將對(duì)準(zhǔn)備金增加起到減震作用。
    轉(zhuǎn)型有效價(jià)值為先，維持買入評(píng)級(jí)
    第一大股東國(guó)壽集團(tuán)與香港中央結(jié)算共持有上市公司94.25%股權(quán)，實(shí)際流通股市值僅為394 億元。預(yù)計(jì)2017、2018、2019 年EPS 分別為0.77 元、0.85 元、0.93 元，P/EV 為0.95、0.8、0.67。國(guó)壽轉(zhuǎn)型調(diào)整有效，資金面的支持、政策導(dǎo)向利好，估值將加速修復(fù)，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)收益率急劇下跌。