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報(bào)告期內(nèi)EPS 為0.55 元，單季度EPS 分別為0.09 元、0.12 元、0.13 元、0.20元。2017 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入850.1 億元，同比增長(zhǎng)76.79%，歸母凈利潤(rùn)37.86 億元，同比增長(zhǎng)142.89%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.17 元；
    噸鋼數(shù)據(jù)：2016 年公司生產(chǎn)商品坯材2374 萬噸，同比增長(zhǎng)6.4%；銷售商品坯材2409 萬噸，同比增長(zhǎng)8.8%。其中獨(dú)有領(lǐng)先產(chǎn)品銷量1453.9 萬噸，同比增長(zhǎng)16.8%。結(jié)合年報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)4286 元/噸，噸鋼成本3565 元/噸，噸鋼毛利721 元/噸，同比分別增長(zhǎng)-87 元/噸、-420 元/噸、333 元/噸；基本面回暖帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅改善：2016 年年初以來，行業(yè)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，以基建和房地產(chǎn)為代表的需求側(cè)企穩(wěn)反彈，汽車、家電、機(jī)械等制造領(lǐng)域景氣度回升顯著支撐鋼鐵下游需求，致使行業(yè)盈利提升。根據(jù)我們的測(cè)算，2016 年單季度行業(yè)冷軋板噸鋼毛利分別為-24 元、118 元、-90 元、216 元，熱軋板噸鋼毛利為58 元、334 元、238 元、333 元。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以冷軋板和熱軋板為主，單季度盈利基本與行業(yè)趨勢(shì)一致。同時(shí)成本削減成果明顯，全年削減58.5 億元，超預(yù)期完成年度目標(biāo)（40 億元），進(jìn)一步提高盈利空間。
    寶武合并完成，協(xié)同效應(yīng)值得期待：2017 年2 月，寶鋼股份吸收合并武鋼股份，自3 月起，武鋼股份納入公司合并報(bào)表范圍。重組后在全球上市鋼鐵企業(yè)中粗鋼產(chǎn)量排名第三、汽車板產(chǎn)量排名第三、取向硅鋼產(chǎn)量排名第一。雙方有望實(shí)現(xiàn)對(duì)戰(zhàn)略、研發(fā)、生產(chǎn)等層面的全面整合，最大規(guī)模發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)?？紤]到雙方在板材類產(chǎn)品重合度較高，未來在汽車板、家電板以及取向硅鋼等領(lǐng)域市場(chǎng)占有率將顯著提升，有利于增強(qiáng)公司在細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域話語權(quán)，提高產(chǎn)品議價(jià)能力。落實(shí)到數(shù)據(jù)看，2017 年 ，公司銷售商品坯材有望達(dá)到4394 萬噸（其中武鋼有限1440 萬噸），其中一季度銷量1074.2 萬噸；
    行業(yè)盈利有望維持高位：今年3 月以來貿(mào)易商積極去庫兌現(xiàn)利潤(rùn)擾動(dòng)需求導(dǎo)致鋼價(jià)承壓，然而宏觀經(jīng)濟(jì)基本面仍然平穩(wěn)，在鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高情況下，庫存去化較快，顯示終端需求正常。上周開始鋼價(jià)有企穩(wěn)跡象，隨著庫存去化進(jìn)一步深入，階段性鋼價(jià)具備反彈的可能。317 地產(chǎn)調(diào)控對(duì)中期產(chǎn)業(yè)鏈需求構(gòu)成不利，由于央行的參與影響超出之前930 調(diào)控，地產(chǎn)后期壓力增大可能性較高，下半年需求增量面臨衰減風(fēng)險(xiǎn)。雖然行業(yè)多年來供給端已調(diào)整充分，利潤(rùn)仍能維持高位運(yùn)行，但回到前期高點(diǎn)難度較大；
    投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)鋼企龍頭，在板材領(lǐng)域尤其是汽車板產(chǎn)品處于領(lǐng)先地位，宏觀經(jīng)濟(jì)持穩(wěn)為公司盈利繼續(xù)改善奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。寶物合并協(xié)同性值得期待，同時(shí)考慮到2017 年湛江項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)之后帶來的增量效應(yīng)，產(chǎn)量推動(dòng)之下公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增厚，預(yù)計(jì)2017-2019 年公司EPS 分別為0.58 元、0.61元以及0.63 元，維持“增持”評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹及利率上行過快