>> 廣發(fā)證券-牧原股份（002714）畜禽周期成長標的，17年出欄或再超預期-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
惠毓倫 |
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分紅預案：每10 股派6.91 元（含稅）。中報業(yè)績預告區(qū)間：12.5~15 億，同比+16.6%~+39.9%。
仔豬出欄占比有所提升，估算16 年綜合頭均盈利近750 元2016 年，公司生豬出欄約311 萬頭，同比增長62.3%，其中商品豬、仔豬、種豬分別出欄222.84 萬頭、85.63 萬頭、2.92 萬頭；估算綜合頭均凈利近750 元/頭，處于行業(yè)領先水平。17Q1，公司生豬出欄124.1 萬頭，同比增長超150%，估算頭均凈利約550 元/頭。
公司產能加速釋放，17 年出欄增長超預期
公司成本優(yōu)勢顯著，積極擴大養(yǎng)殖規(guī)模，目前產能布局已覆蓋12 個省份，2016 年以及17 年分別新設養(yǎng)殖子公司23 個和11 個。截至17Q1 末，公司生產性生物資產同比增長約129%，公司計劃2017 年生豬出欄達到600~800 萬頭。
投資建議：上調17-18 年EPS 分別為2.81、3.10 元，“買入”評級行業(yè)景氣延續(xù)背景下，公司成本優(yōu)勢顯著，出欄增長有望大幅超出市場預期，預計17-18 年EPS 分別為2.81、3.10 元，維持“買入”評級。
風險提示
豬價波動風險、出欄增長不達預期風險、疫病風險等
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