>> 華泰證券-利民股份(002734)Q1業(yè)績符合預(yù)期，高增長有望延續(xù)-170428
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2017/4/28 |
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作者： |
劉曦 |
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公司同時預(yù)計2017 年1-6 月凈利0.77-0.94億元，同比增30%-60%，對應(yīng)2017Q2 凈利0.26-0.43 億元。
代森錳鋅產(chǎn)能釋放，投資收益增加帶動業(yè)績增長
公司2017Q1 業(yè)績增長原因主要包括：1）IPO 募投項目2.5 萬噸絡(luò)合代森錳鋅產(chǎn)能釋放，銷售規(guī)模擴(kuò)大：公司與委內(nèi)瑞拉對外貿(mào)易公司在2016 年4月12 日簽訂農(nóng)用化學(xué)品采購合同，項目總金額4694 萬美元，目前完成69%，其中2017Q1 確認(rèn)收入960 萬美元；公司綜合毛利率27.6%，同比變化不大。2）百菌清價格持續(xù)上行，2017Q1 均價約3.6 萬元/噸，同比上漲約20%，聯(lián)營企業(yè)新河化工/泰禾化工凈利大增，帶動公司投資收益同比增248%至0.12 億元。
百菌清維持強(qiáng)勢，代森錳鋅底部回升
受益于市場需求回暖和供給端收縮，公司主力農(nóng)藥產(chǎn)品價格維持強(qiáng)勢：目前，百菌清市場貨源緊張，97%原藥價格維持在3.8 萬元/噸的高位。代森錳鋅近期訂單旺盛，供應(yīng)緊張，90%原粉/80%可濕粉上海港提貨價2.0/1.9萬元/噸，較底部上漲約1000 元/噸。
擬回購股份實施股權(quán)激勵或員工持股計劃
公司同時公告，擬使用稅后利潤以集中競價交易方式回購公司股份，總金額不超過人民幣5000 萬元，回購價格不超過30 元/股。預(yù)計回購約166.67萬股，占公司總股本的1.01%。此次回購的股份將用于后續(xù)股權(quán)激勵或員工持股計劃，彰顯公司對未來發(fā)展的信心。
維持“增持”評級
利民股份是國內(nèi)農(nóng)藥殺菌劑細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，百菌清有望維持高景氣，代森錳鋅等傳統(tǒng)優(yōu)勢品種景氣底部回升，丙森鋅、威百畝等項目已建成投產(chǎn)，有望貢獻(xiàn)增量，擬收購雙吉化工有利于公司后續(xù)對代森錳鋅行業(yè)的整合，我們維持公司2017、2018 年EPS 分別為1.03、1.39 元的預(yù)測，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動風(fēng)險、下游需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、核心技術(shù)失密風(fēng)險。
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