>> 華泰證券-易華錄(300212)收國富瑞55%股權(quán)完善數(shù)據(jù)湖戰(zhàn)略-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
高宏博 |
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專業(yè)數(shù)據(jù)中心及云計算服務(wù)商，大型項目經(jīng)驗豐富
國富瑞原先是CIECC 旗下承擔(dān)數(shù)據(jù)中心和云計算板塊業(yè)務(wù)的控股子公司，其在北京、蘇州等地運營管理十一個高等級數(shù)據(jù)中心，已成功為為商務(wù)部、國家電網(wǎng)、中國保險行業(yè)協(xié)會、三星數(shù)據(jù)（中國）等重要客戶提供專業(yè)化服務(wù)，客戶范圍涵蓋政府、金融等重要領(lǐng)域。國富瑞大型項目經(jīng)驗豐富，已成功運營國家“金關(guān)”工程主干網(wǎng)——外經(jīng)貿(mào)專用網(wǎng)，以及全國唯一的“同城-異地”三地容災(zāi)備份系統(tǒng)。公司2015 和2016 年分別實現(xiàn)營收1.6億元和1.7 億元，凈利潤3768 萬元及4243 萬元，具有較高盈利能力。
與易華錄數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著，提供牌照及建設(shè)運營服務(wù)支持易華錄明確以數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)為轉(zhuǎn)型升級方向，在智慧城市建設(shè)過程中提出建設(shè)城市數(shù)據(jù)湖作為大數(shù)據(jù)在城市落地的重要基礎(chǔ)設(shè)施支撐。數(shù)據(jù)湖將以藍(lán)光存儲為核心，以發(fā)展大數(shù)據(jù)特色應(yīng)用為重點，從而作為融合數(shù)據(jù)感知、存儲、處理為一體的智能化綜合信息基礎(chǔ)設(shè)施。此次收購?fù)瓿珊?，國富瑞在有效增厚公司業(yè)績的基礎(chǔ)上將與公司數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)產(chǎn)生充分協(xié)同：一方面易華錄可以獲得相應(yīng)的IDC 牌照資質(zhì)，而另一方面國富瑞專業(yè)化的建設(shè)運營及技術(shù)服務(wù)經(jīng)驗也將對公司的數(shù)據(jù)湖戰(zhàn)略、藍(lán)光存儲等業(yè)務(wù)形成有效支持。
把握雄安新區(qū)帶動的智慧城市需求，20 億京津冀投資基金加碼京津冀業(yè)務(wù)雄安新區(qū)有望打造成為智慧城市建設(shè)標(biāo)桿項目，將從多方面推動智慧城市建設(shè)需求。易華錄作為央企控股的智慧城市及智能交通領(lǐng)軍企業(yè)，有望充分把握此次建設(shè)機遇：一方面公司在河北地區(qū)訂單豐富，已經(jīng)承接了正定縣、鹿泉區(qū)等地區(qū)智慧城市項目以及公安機關(guān)路面動態(tài)科技防控工程等智能交通項目；另一方面子公司山東易華錄參與發(fā)起設(shè)立20 億元規(guī)模的河北冀財京津冀投資發(fā)展基金，該基金將優(yōu)先支持區(qū)域內(nèi)已經(jīng)設(shè)立或準(zhǔn)備設(shè)立智慧城市發(fā)展基金的城市，易華錄在京津冀地區(qū)的智慧城市項目建設(shè)有望進(jìn)一步加碼。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級
考慮此次收購國富瑞對業(yè)績的影響，我們上調(diào)易華錄2017-2019 年收入為30.76 億元、36.21 億元以及43.38 億元，歸母凈利潤為2.78 億元、3.78億元以及4.83 億元，EPS 分別為0.75 元、1.02 元以及1.31 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為45 倍，33 倍以及26 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：PPP模式推進(jìn)進(jìn)度不如預(yù)期；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不如預(yù)期。
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