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公司發(fā)布2017年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.68 億元，同比增長(zhǎng)9.14%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.40 億元，同比增長(zhǎng)15.39%，符合預(yù)期。公司正穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)整合，北京地區(qū)商業(yè)航母起航在即，不考慮并購(gòu)重組，維持公司2017-2019 年預(yù)測(cè)EPS 為1.28/1.43/1.59元；如考慮資產(chǎn)整合，預(yù)計(jì)2017-2019 年公司備考EPS 為1.54/1.73/1.96元，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017 備考PE 為24X，維持公司增持評(píng)級(jí)，維持公司目標(biāo)價(jià)42 元。
    整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，工業(yè)業(yè)務(wù)短期承壓。作為北京醫(yī)療機(jī)構(gòu)純銷平臺(tái)和全國(guó)的麻精藥品平臺(tái)，公司的北京純銷業(yè)務(wù)逐漸向社區(qū)和零售藥店市場(chǎng)推進(jìn)，麻精藥品全國(guó)分銷也積極參與上游工業(yè)，預(yù)計(jì)整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中參股公司宜昌人福2016 年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.85%。工業(yè)業(yè)務(wù)由于招標(biāo)和醫(yī)改限抗等政策因素對(duì)國(guó)瑞醫(yī)藥的影響，短期承壓較大，凈利潤(rùn)下降42.14%。未來(lái)預(yù)計(jì)隨著無(wú)水乙醇項(xiàng)目推進(jìn)，工業(yè)業(yè)務(wù)或?qū)⒅饾u恢復(fù)。
    北京區(qū)域商業(yè)航母整裝待發(fā)，有望實(shí)現(xiàn)全國(guó)麻精特藥產(chǎn)業(yè)布局。目前公司的資產(chǎn)重組已獲證監(jiān)會(huì)審核批復(fù)。資產(chǎn)整合完成后，公司將成為北京區(qū)域的醫(yī)藥流通龍頭，形成多業(yè)態(tài)發(fā)展的良好格局。公司未來(lái)將充分利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，打造多個(gè)專業(yè)分銷平臺(tái)，尤其是深耕多年的麻精業(yè)務(wù)。2016 年，公司占據(jù)麻醉藥品、一類精神藥品渠道市場(chǎng)份額著80%以上，資產(chǎn)整合后有望通過(guò)多種方式實(shí)現(xiàn)全國(guó)麻精特藥產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步擴(kuò)張市場(chǎng)份額。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：特色平臺(tái)拓展低于預(yù)期。