>> 信達(dá)證券-神劍股份（002361）雙主業(yè)齊頭并進(jìn)，業(yè)績同比大幅增長-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
郭荊璞，李皓 |
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公司計劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元（含稅）。
同時，公司發(fā)布2017年一季報，2017年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元，同比增加34.30%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2293.41萬元，同比下降20.32%，折合基本每股收益0.0266元，同比下降20.36%。
點(diǎn)評：
樹脂盈利穩(wěn)中有增，業(yè)績同比大幅增長。公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.13億元，同比增加19.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.69億元，同比增長44.58%。公司2017年樹脂銷量12.67萬噸，同比增加14.1%，其中戶外型樹脂實(shí)現(xiàn)營收9.00億元，同比增加2.37%，實(shí)現(xiàn)毛利潤1.95億元，同比下降2.47%，毛利率21.72%，同比下降1.08個百分點(diǎn)?；旌闲蜆渲瑢?shí)現(xiàn)營收2.96億元，同比增加10.98%，毛利潤6400.96萬元，同比增加10.38%，毛利率21.63%，同比減少0.12個百分點(diǎn)。高端裝備制造板塊實(shí)現(xiàn)營收1.99億元，同比增加594.96%，毛利潤8600.00萬元，同比增加567.25%，毛利率43.15%，同比下降1.79個百分點(diǎn)。由于產(chǎn)品銷量增加及售價上漲，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元，同比增加34.30%，但受化工原材料價格持續(xù)上漲影響，毛利率為17.97%，同比大幅下降8.36個百分點(diǎn)，導(dǎo)致公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2293.41萬元，同比下降20.32%。
新戊二醇項(xiàng)目投產(chǎn)，向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司的聚酯樹脂產(chǎn)能為15萬噸，遠(yuǎn)超競爭對手，市場占有率穩(wěn)居行業(yè)第一。參股子公司利華益神劍（公司持股40%）年產(chǎn)3萬噸新戊二醇（NPG）項(xiàng)目于2017年1月份順利投產(chǎn)，新戊二醇為公司產(chǎn)品聚酯樹脂的主要原材料之一，項(xiàng)目的順利投產(chǎn)進(jìn)一步完善了公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，將有效降低公司聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提升公司產(chǎn)品毛利水平，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。
嘉業(yè)航空業(yè)績穩(wěn)定，雙主業(yè)齊頭并進(jìn)。公司2015年出資4.25億元收購嘉業(yè)航空100%股權(quán)，進(jìn)軍航空、航天及軌道交通高端裝備制造業(yè)領(lǐng)域。2016年，嘉業(yè)航空實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.12億元，歸母凈利潤4,324.74萬元，扣非歸母凈利潤4,188.32萬元，完成了收購時的業(yè)績承諾。近期，公司全資子公司神劍裕昌主營業(yè)務(wù)范圍增加了航空、航天及軌道交通業(yè)務(wù)領(lǐng)域，變更后神劍裕昌公司生產(chǎn)經(jīng)營將依托于嘉業(yè)航空現(xiàn)有業(yè)務(wù)，進(jìn)一步補(bǔ)充完善嘉業(yè)航空現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈，有利于西安嘉業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)快速做大做強(qiáng)，同時逐步進(jìn)入高端裝備制造領(lǐng)域的其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)公司雙主業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。
擬收購中星偉業(yè)60%股權(quán)，發(fā)力高端裝備制造板塊。公司于1月5日披露了西安嘉業(yè)收購西安中星偉業(yè)60%股權(quán)意向協(xié)議。中星偉業(yè)是以研發(fā)衛(wèi)星定位系統(tǒng)、模塊為主導(dǎo)，導(dǎo)航控制系統(tǒng)為配套的集設(shè)計、生產(chǎn)、銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，具備武器裝備科研生產(chǎn)許可證、二級保密資質(zhì)、裝備承制單位許可證、武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證、高新技術(shù)企業(yè)等資質(zhì)，擁有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力，其北斗系列產(chǎn)品在所處行業(yè)中具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。此次股權(quán)收購，有利于補(bǔ)齊嘉業(yè)航空在相關(guān)業(yè)務(wù)上的短板，實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)的有序快速擴(kuò)張，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，做大做強(qiáng)“高端裝備制造”板塊。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2017-2019年營業(yè)收入分別達(dá)到17.78億元、20.73億元和23.62億元，同比分別增長25.85%、16.55%、13.95%，歸屬母公司股東的凈利潤分別為1.62億元、2.07億元和3.09億元，同比分別增長-4.02%、27.93%、49.03%，預(yù)計2017-2019年EPS分別為0.19元、0.24元和0.36元，對應(yīng)2017年04月27日收盤價（7.48元/股）的動態(tài)PE分別為40倍、31倍和21倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：原材料價格過快上漲；產(chǎn)能建設(shè)及投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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