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    門店擴(kuò)張?jiān)鏊倨椒€(wěn)，盈利能力持續(xù)提升。公司一季度凈新增門店60家，其中新開(kāi)59家，并購(gòu)3家，新增加盟店7家，關(guān)店9家，總直營(yíng)門店數(shù)量達(dá)1565家（不含30家加盟店），同時(shí)公司披露湖北利川同安大藥房和孝感天盛大藥房共計(jì)43家門店有望于二季度完成交割，門店擴(kuò)張保持平穩(wěn)。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率綜合毛利率同比小幅提升0.19pcts至39.70%，三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降0.12pcts，凈利率同比提升0.15pcts至6.51%，盈利能力持續(xù)提升。 江蘇醫(yī)保資格放開(kāi)拉動(dòng)效應(yīng)已體現(xiàn)，區(qū)域聚焦戰(zhàn)略逐漸顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。公司年初公告在江蘇省獲批接近100家醫(yī)保門店資格，我們預(yù)測(cè)今年有望增厚約1800萬(wàn)左右凈利潤(rùn)，由于醫(yī)保接入過(guò)程很快，拉動(dòng)效應(yīng)預(yù)計(jì)已在一季度體現(xiàn)。并且隨著醫(yī)保定點(diǎn)資格破冰的開(kāi)始，公司在上海、江蘇等區(qū)域的低醫(yī)保門店占比現(xiàn)狀有望在未來(lái)幾年隨著醫(yī)保門店的增加貢獻(xiàn)顯著的業(yè)績(jī)彈性，迎來(lái)區(qū)域的快速增長(zhǎng)。公司一直實(shí)行區(qū)域聚焦的發(fā)展戰(zhàn)略，并已在中南、華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)區(qū)域擴(kuò)張業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)確定性更強(qiáng)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：并購(gòu)不達(dá)預(yù)期，新開(kāi)門店盈利不達(dá)預(yù)期。 盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)。公司精細(xì)化管理推動(dòng)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，聚焦區(qū)域戰(zhàn)略有望保持業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng)。維持2017-2019年EPS 預(yù)測(cè)0.82/1.06/1.40元，參考行業(yè)可比公司估值，結(jié)合公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)性，給予公司2017年40倍PE，目標(biāo)價(jià)32.80元，維持"增持"評(píng)級(jí)。