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    從單季度的數據來看，2016Q4 單季度實現營業(yè)收入 10.61 億元，環(huán)比增長16.6%，同比增長22.4%，實現歸母凈利潤0.65億元，環(huán)比增長約38.3%，同比增長 27.5%，提升明顯。
    保持高速門店擴張，各項指標均保持穩(wěn)健增長。公司全年新增門店 470 家，其中自建門店 287 家，收購 193 家，新增加盟店 23 家，關店 33 家，截止報告期末公司總門店已達 1535 家。依靠區(qū)域聚焦的戰(zhàn)略以及精細化的門店管理模式，公司在門店規(guī)模高速擴張下仍保持了穩(wěn)健的業(yè)績增長，依靠持續(xù)推進商品精品戰(zhàn)略，優(yōu)化商品品類結構，加強與品牌廠家的深度合作，公司零售業(yè)務板塊毛利率同比小幅提升 0.21PCTs 至 38.08%，按產品類別來看，中西成藥、中藥和非藥品系列毛利率均小幅提升。報告期間公司在保持高速擴張的態(tài)勢下三項費用率基本維持平穩(wěn)（同比+0.88PCTs），體現了較強的連鎖管理水平。從坪效數據來看，旗艦店、中型和小型社區(qū)店的日均坪效同比均有明顯提升，區(qū)域中心店日均坪效略有下降，總體坪效提升約 2%，在競爭日益激烈的醫(yī)藥零售大環(huán)境下體現出了公司較好的內生成長性。
    區(qū)域聚焦戰(zhàn)略逐漸顯現優(yōu)勢，未來幾年業(yè)績彈性強。公司一直實行區(qū)域聚焦的發(fā)展戰(zhàn)略，并已在中南、華東地區(qū)實現了領先的市場競爭優(yōu)勢，目前預計在江蘇、上海等區(qū)域連鎖零售規(guī)模已位居領先。公司年初公告在江蘇省獲批接近 100 家醫(yī)保門店資格，我們預測今年有望增厚約 1800 萬元左右凈利潤，拉動效應明顯。并且隨著醫(yī)保定點資格破冰的開始，公司在上述區(qū)域的低醫(yī)保門店占比現狀有望在未來幾年隨著醫(yī)保門店的增加貢獻顯著的業(yè)績彈性，迎來區(qū)域的快速增長。
    風險因素：并購不達預期，新開門店盈利不達預期。
    盈利預測、估值及評級。公司精細化管理推動規(guī)模穩(wěn)健擴張，聚焦區(qū)域戰(zhàn)略有望保持業(yè)績的高速成長。據年報，小幅調整公司 2017-2019 年 EPS  預測至 0.82/1.06/1.40 元（原 2017/2018 年 EPS 預測 0.85/1.13 元），參考行業(yè)可比公司估值，結合公司未來幾年業(yè)績的高成長性，給予公司 2017 年40 倍 PE，目標價 32.80 元，維持“增持”評級。