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    公司同時(shí)預(yù)計(jì)2017 年上半年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%-120%，達(dá)到4.73-6.12 億元。因經(jīng)美拜電子減值測(cè)試，李萬春、胡葉梅應(yīng)補(bǔ)償公司18521.02 萬元，計(jì)入投資收益。
    簡(jiǎn)評(píng)
    營(yíng)收小幅下降，凈利潤(rùn)符合預(yù)期
    公司一季度營(yíng)收達(dá)6.25 億元，雖同比有小幅下降，但毛利率有所上升（由2016 年一季度的27.70%上升至34.04%），同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司收到火災(zāi)損失賠償款500 萬元，導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.03%，達(dá)到1.36 億元。
    海外布局不斷，強(qiáng)化資源戰(zhàn)略
    1）公司全資子公司贛鋒國(guó)際收購(gòu)澳大利亞RIM公司不超過13.8%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案。若收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將持有RIM 不超過56.9%的股權(quán)，掌控力大大提高。RIM 旗下Mt Marion 礦山目前已順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2017 年鋰精礦產(chǎn)量將達(dá)17 萬噸。該礦的投產(chǎn)放量將幫助公司打破資源束縛。
    2）公司擬認(rèn)購(gòu)澳大利亞Pilbara 公司不超過5%股權(quán)，交易金額不超過2000 萬美元。Pilbara 公司鋰資源礦石量達(dá)1.56 億噸，品位為1.25%。根據(jù)協(xié)議，贛鋒鋰業(yè)將參照市場(chǎng)價(jià)包銷Pilgangoora鋰礦項(xiàng)目生產(chǎn)的部分鋰輝石精礦。項(xiàng)目第一期預(yù)計(jì)在2018 年6月左右投產(chǎn)后向贛鋒鋰業(yè)提供16 萬噸/年的鋰精礦；項(xiàng)目第二期投產(chǎn)后，向贛鋒鋰業(yè)提供的鋰精礦將增加7.5 萬噸/年。若項(xiàng)目如期推進(jìn)，公司未來的鋰礦資源供應(yīng)將得到進(jìn)一步保障。
    3）公司擬增資Mariana 鋰業(yè)，用以推動(dòng)阿根廷Mariana 鋰-鉀鹵水礦項(xiàng)目的勘探進(jìn)度，強(qiáng)化公司資源儲(chǔ)備與一體化的發(fā)展戰(zhàn)略。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)，隨著公司鋰鹽產(chǎn)線調(diào)整到位，公司鋰鹽產(chǎn)量將回升，公司2017 年的業(yè)績(jī)?yōu)?1.9 億，即EPS1.58 元，2018 年1.89 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 水平為27 倍和23 倍。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債9.5億為鋰鹽及動(dòng)力電池項(xiàng)目融資。我們維持公司買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：公司鋰礦、鋰鹽產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。新能源汽車行業(yè)景氣度超預(yù)期下降，鋰礦供應(yīng)釋放導(dǎo)致鋰價(jià)超預(yù)期下跌等。