>> 安信證券-喜臨門(603008)收入持續(xù)高增長,業(yè)績明顯改善-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周文波，雷慧華，袁雯婷 |
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收入的高增長主要受益公司經(jīng)營能力改善及營銷力度加強(qiáng)，內(nèi)銷零售業(yè)務(wù)快速增長。
■費(fèi)用控制良好：報告期內(nèi)公司毛利率35.6%，下降1 個百分點(diǎn)，與公司原材料成本大幅上漲有關(guān)。公司3 月起對產(chǎn)品提價，幅度約8%，基本覆蓋成本端上漲，對沖部分影響。報告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用率上市0.7pct，主要因?yàn)檎箷⒔?jīng)銷商補(bǔ)貼、廣告等費(fèi)用提高，符合公司今年加大營銷力度的戰(zhàn)略布局；管理費(fèi)用率下降1.1pct；財務(wù)費(fèi)用率下降2.8pct，因?yàn)楣敬婵罾⒃黾铀?；總體期間費(fèi)用率下降3.3pct。報告期內(nèi)公司收到政府補(bǔ)助增加，營業(yè)外收入943 萬元，同比增加660萬元，占利潤總額的12.3%。
■營運(yùn)能力需要關(guān)注：一季度末，公司應(yīng)收賬款7.2 億元，環(huán)比增長3700 萬元，同比增長50%；一季度公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)130 天，環(huán)比增加32 天，同比持平。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)155 天，環(huán)比增加46 天，同比增加21 天。報告期內(nèi)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流-1.3 億元，有所下滑。
■股權(quán)激勵計劃彰顯信心：公司一季度完成股權(quán)激勵計劃，主要針對喜臨門及晟喜華視高管共計13 人，授予股票占公司總股本3.1%。股權(quán)激勵解鎖條件：17-19 年較16 年收入增長分別不低于35%、65%、95%，扣非后凈利潤增長分別不低于30%、60%、90%；對晟喜華視員工附加解鎖條件，即17-19 年晟喜華視凈利潤分別不低于1.2 億元、1.32 億元、1.452億元。此次股權(quán)激勵計劃對象均為公司核心高管團(tuán)隊，授予股數(shù)多，授予價格有誠意，有望實(shí)現(xiàn)公司管理團(tuán)隊與資本市場利益的高度有效綁定，激發(fā)管理團(tuán)隊動力。
■盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司17-19 年歸母凈利潤分別為3.02 億元、4.04 億元、5.3 億元，分別增長48%、34%、31%，EPS 分別為0.76 元、1.03元、1.34 元。6 個月目標(biāo)價26.7 元，我們給予“買入-A”評級。
■風(fēng)險提示：家具消費(fèi)低迷、主業(yè)增速放緩，傳媒業(yè)務(wù)競爭風(fēng)險。
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