久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

17 年一季度公司綜合毛利率同比提升0.68pct，環(huán)比16 年四季度下降1.38pct，期間費(fèi)用率同比下降1.45pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率下降0.65pct，管理費(fèi)用率下降1.48pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.67pct。季度末公司應(yīng)收賬款較年初下降22.76%，存貨較年初上升15.45%，一季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為凈流出狀態(tài)，同比下降140.15%，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量略有下滑。
    未來(lái)海外產(chǎn)能的釋放和人民幣同比貶值（特別是上半年）有望拉動(dòng)公司17 年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)17 年起海外相對(duì)低成本的面料和襯衣產(chǎn)能的陸續(xù)投放（柬埔寨與緬甸襯衣產(chǎn)能、越南色織布與襯衣產(chǎn)能）將為公司帶來(lái)新的外延增長(zhǎng)點(diǎn)。公司收入結(jié)構(gòu)中70%以上來(lái)自出口，加上在全球中高端色織布行業(yè)的龍頭地位，決定了后續(xù)人民幣若繼續(xù)貶值將對(duì)公司出口與整體盈利帶來(lái)進(jìn)一步的直接利好。
    我們始終認(rèn)為公司是真正具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)中高端制造企業(yè)之一，未來(lái)行業(yè)集中度、產(chǎn)品附加值和產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提升將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的推動(dòng)因素，在海外的產(chǎn)能擴(kuò)張將進(jìn)一步解決國(guó)內(nèi)人工成本上漲給公司帶來(lái)的壓力、同時(shí)帶來(lái)原料進(jìn)口的便利性。依托互聯(lián)網(wǎng)對(duì)柔性化定制業(yè)務(wù)的探索從長(zhǎng)期看也將給公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值帶來(lái)不一樣的提升空間。穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與4%左右的預(yù)期股息率有望進(jìn)一步加強(qiáng)公司股價(jià)吸引力。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們維持對(duì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.97 元、1.09 元和1.20 元的盈利預(yù)測(cè)，維持公司2017 年17 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.49 元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    外圍市場(chǎng)需求疲弱、匯率波動(dòng)和棉花價(jià)格波動(dòng)對(duì)短期業(yè)績(jī)的影響。