>> 太平洋證券-贛鋒鋰業(yè)（002460）對外布局資源，對內延伸產(chǎn)業(yè)鏈，高增長可期-170428
| 上傳日期： |
2017/4/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張學 |
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鋰礦資源是鋰產(chǎn)品加工企業(yè)的生命線，公司積極開拓上游資源市場，多箭齊發(fā)。（1）擁有澳大利亞RIM公司43.1%的股權，并將繼續(xù)收購其13.8%的股權，收購完成后公司將持有其56.9%的股權。RIM 公司擁有的Mt Marion 鋰輝石礦已經(jīng)出貨，并繼續(xù)加快 Mt Marion 礦山項目生產(chǎn)，預計年產(chǎn)量將達到 40 萬噸鋰輝石精礦。（2）擁有江西鋰業(yè)100%股權，江西鋰業(yè)擁有的河源鋰輝石礦122b+333 礦石資源儲量 575.71 萬噸、年產(chǎn)1 萬噸鋰精礦生產(chǎn)線已經(jīng)恢復生產(chǎn)。（3）擁有阿根廷Mariana 鹵水礦100%股權，并對其增資3000 萬美元，擁有愛爾蘭Avalonia 鋰輝石礦55%股權，公司加快阿根廷Mariana 鹵水礦和愛爾蘭Avalonia 鋰輝石礦的勘探開發(fā)進度，不斷滿足公司迅猛發(fā)展對鋰原料增長的需求。（4）認購澳大利亞Pilbara 公司不超過5%的股權，進一步布局鋰輝石礦產(chǎn)資源。
產(chǎn)品豐富，產(chǎn)能快速增長。公司是國內唯一同時擁有“鹵水提鋰”和“礦石提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術的企業(yè)，擁有國內最大的鹵水提鋰和礦石提鋰加工生產(chǎn)線?，F(xiàn)有產(chǎn)能7000 噸鹵水碳酸鋰、1.5 萬噸礦石碳酸鋰、3 萬噸氫氧化鋰和寧都贛峰1.75 萬噸電池級碳酸鋰有望在2018 年下半年投產(chǎn)。電池級氫氧化鋰已經(jīng)進入國際一線動力電池企業(yè)供應鏈體系，也是全球最大的金屬鋰產(chǎn)品供應商，金屬鋰市場份額占全球30%以上，是國內唯一規(guī)?；亩』嚿a(chǎn)基地，在全球市場占有重要地位。
布局動力電池項目，繼續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公司全資子公司東莞贛鋒投資新建全自動聚合物鋰電池生產(chǎn)線項目，贛鋒電池投資新建年產(chǎn)6 億瓦時高容量鋰離子動力電池項目，全面進入新能源領域。同時，公司三元前驅體項目在532 基礎上增加622 和811 產(chǎn)能。
投資建議：新能源汽車將保持高速增長，對鋰資源的需求量也將同步增長，鋰資源的擴產(chǎn)仍然滯后，公司作為鋰資源的龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益。預計公司2017-2019 年的EPS 分別為1.31 元/1.89 元和2.53元，對應PE 分別為32.5 倍/22.6 倍和16.8 倍，我們給予公司“增持”
評級。
風險提示：新能源汽車政策的不確定性;產(chǎn)能擴張不及預期。
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