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    點(diǎn)評(píng)：
    一季度業(yè)績對全年參考意義不大。一季度通常為風(fēng)電裝機(jī)淡季，收入與利潤在全年占比較小，以此預(yù)測全年業(yè)績，誤差較大。另外，去年一季度，公司確認(rèn)了部分前年搶裝的訂單，加上售賣中材葉片的股權(quán)，業(yè)績基數(shù)較高，所以一季度業(yè)績同比下降。二季度風(fēng)機(jī)銷售將會(huì)放量，公司預(yù)計(jì)今年上半年業(yè)績同比增長0%-50%。
    毛利率繼續(xù)上升。一季度，公司毛利率達(dá)到32.97%，比去年同期上升3 個(gè)百分點(diǎn)；公司風(fēng)電業(yè)務(wù)毛利率高，估計(jì)部分風(fēng)電場并網(wǎng)發(fā)電拉升了公司的綜合毛利率。
    期間費(fèi)用率上升。一季度，公司期間費(fèi)用率為27.16%，同比上升約5 個(gè)百分點(diǎn)，主要是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增長較快，公司部分風(fēng)電場由在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，增加了管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。
    訂單再增1.4GW。截至3 月31 日，公司在手訂單共15.6GW，比去年年底增加約1.4GW，充足的訂單保障公司未來業(yè)績的增長。
    2017 年增長無憂。我們預(yù)計(jì)今年全國風(fēng)電吊裝容量將至少增長18%以上，公司為行業(yè)龍頭企業(yè)，即使在市占率不上升的情況下，也至少增長18%以上。另外，棄風(fēng)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，公司風(fēng)電場開發(fā)業(yè)務(wù)盈利有望繼續(xù)增長。
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年基本每股收益為:1.33元、1.59 元、1.82 元，對應(yīng)市盈率為：11.17 倍、9.33 倍、8.17 倍。
    公司增長確定，價(jià)值被低估，維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，棄風(fēng)率下降緩慢。