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2017Q1毛利率31.55%，同比下滑3.69個(gè)百分點(diǎn)，但較2016Q4環(huán)比略有回升（+0.75個(gè)百分點(diǎn)）。
    募投項(xiàng)目今年正式投產(chǎn)，積極走向國(guó)際化
    公司目前部分產(chǎn)品已經(jīng)負(fù)荷生產(chǎn)，募投項(xiàng)目新型藥用輔料二期纖維素項(xiàng)目（新增產(chǎn)能3000噸，將達(dá)到7000-8000噸）及相關(guān)技改項(xiàng)目已經(jīng)如期在2016年年底完成，今年投產(chǎn)，產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。對(duì)外貿(mào)易方面，公司已經(jīng)設(shè)立國(guó)際貿(mào)易部，同時(shí)2017年1月已獲得微晶纖維素、低取代羥丙纖維素、硬脂酸鎂系列產(chǎn)品的EXCiPACTTM GMP認(rèn)證，這表明公司產(chǎn)品已被國(guó)際認(rèn)可，將有助于產(chǎn)品出口歐美等地，有望提升公司業(yè)績(jī)。
    輔料行業(yè)將受益于一致性評(píng)價(jià)政策的推進(jìn)
    當(dāng)前我國(guó)藥用輔料來(lái)源混亂，競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)極度分散，一致性評(píng)價(jià)以及輔料的關(guān)聯(lián)審批將加速國(guó)內(nèi)輔料行業(yè)洗牌，提高行業(yè)集中度，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)輔料企業(yè)有望脫穎而出，公司多項(xiàng)產(chǎn)品占有率位居行業(yè)前列（微晶纖維素、羧甲淀粉鈉和硬脂酸鎂產(chǎn)銷量處行業(yè)首位）將持續(xù)受益市場(chǎng)份額重構(gòu)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    公司作為優(yōu)質(zhì)藥用輔料供應(yīng)商，將受益于一致性評(píng)價(jià)所帶來(lái)的行業(yè)集中度提升，隨著募投產(chǎn)能逐步釋放，利潤(rùn)有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。維持前期預(yù)測(cè)，公司2017年、2018年、2019年EPS分別為0.61元、0.70元、0.78元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17/18年P(guān)E分別為52倍、45倍、40倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；募投產(chǎn)能擴(kuò)大帶來(lái)的銷售風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。