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營業(yè)收入和營業(yè)成本同比分別增長13.44%和下降83.94%，主要因?yàn)楸酒诠尽渡a(chǎn)承包協(xié)議》簽定工作提前完成，確認(rèn)土地承包費(fèi)收入同比增長50%。同時(shí)工貿(mào)建企業(yè)整改將結(jié)束、主要虧損源剝離，也化肥、麥芽等收入成本均大幅下滑。
    工貿(mào)建業(yè)務(wù)整改進(jìn)入尾聲，未來輕裝上陣。（1）北大荒持浩化股份比例下降至49%，屬于聯(lián)營，虧損體現(xiàn)在投資收益；（2）其他虧損業(yè)務(wù)如紙業(yè)、麥芽等也已實(shí)現(xiàn)剝離，銷售費(fèi)用同比下降450 萬元，但停產(chǎn)企業(yè)、辭退職工等致使管理費(fèi)用支出增多7500 萬元。整體看，工貿(mào)建業(yè)務(wù)整改收尾中。
    積極進(jìn)軍區(qū)塊鏈+農(nóng)業(yè)，探索新方向。公司與中南建設(shè)合資設(shè)立北大荒糧倉股份，公司出資1 元占20%股份，主要以技術(shù)和資源入股。合資公司將通過利用區(qū)塊技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和設(shè)施，建立農(nóng)產(chǎn)品追溯體系，打造農(nóng)業(yè)電商平臺(tái)，為北大荒股份農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提供產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后的農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)。擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品銷售，減少中間環(huán)節(jié)，增加利潤。
    投資建議：工貿(mào)建業(yè)務(wù)剝離階段性勝利，公司進(jìn)入發(fā)展新階段，在國企改革大潮下，作為農(nóng)墾龍頭，公司自身積極探索新方向，我們認(rèn)為北大荒值得高度關(guān)注。我們預(yù)計(jì)17-19 年公司業(yè)績9.5 億、11.4 億和12.2 億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 19.6、16.4、15.3 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：氣候異常，疫病風(fēng)險(xiǎn)