>> 國金證券-中鋼國際（000928）建筑與工程行業(yè)：現(xiàn)金流明顯改善，在手訂單足業(yè)績無憂-170429
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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來源： |
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作者： |
賀國文 |
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資金到位助充足訂單釋放，業(yè)績增長無擔憂：1）公司為一帶一路風(fēng)口標的，2016 年公司海外營收占比近50%，新簽海外訂單占比達70%；2）公司重要合同總金額561 億，17 年Q1 確認營收11.6 億，累計確認營收210億，尚未確認合同金額352 億，相對2016 年訂單營收比達3.7 倍；3）公司17 年訂單充足，隨著一季度經(jīng)營現(xiàn)金流改善，以及債轉(zhuǎn)股、定增相繼落地大大緩解公司前期因融資不及致工程停滯情形，17 年業(yè)績有望爆發(fā)性增長。
3D 打印、環(huán)保新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型春風(fēng)徐來：1）公司定增順利完成，募集資金8.02 億元全部用于補充流動性，集團債轉(zhuǎn)股公司內(nèi)部融資條件向好；2）公司注資武漢天昱進軍3D 打印領(lǐng)域，武漢天昱擁有行業(yè)頂尖的技術(shù)其微鑄鍛技術(shù)應(yīng)用廣泛，公司持續(xù)增持中鋼天澄拓展環(huán)保業(yè)務(wù)，中鋼天澄技術(shù)實力雄厚業(yè)績增長快：2016 年營收同比+35.5%，利潤同比+124.53%。
投資建議
我們認為中鋼國際在手訂單足業(yè)績爆發(fā)可期，給予公司未來6-12 個月27-30元目標價位，對應(yīng)17 年P(guān)E 估值25-28 倍。
風(fēng)險提示
海外市場風(fēng)險，應(yīng)收賬款過高應(yīng)注意資產(chǎn)減值損失風(fēng)險。
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