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    冠捷虧損置出，軍工收入增加，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
    公司2016 年實(shí)施了重大資產(chǎn)重組，將長(zhǎng)城電腦、長(zhǎng)城信息、中原電子、圣非凡四家公司整合及冠捷科技置出，并于2017 年1 月實(shí)施完成。截止2016 年12 月31 日，重大資產(chǎn)重組尚未完成，公司2016 年凈利潤(rùn)扭虧主要是由于公司對(duì)海外電視業(yè)務(wù)進(jìn)行了大幅改革，通過(guò)改善通路庫(kù)存監(jiān)控管理、強(qiáng)化市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)對(duì)能力和加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)等措施，海外電視業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)好所致。2017 年一季度，隨著整合完成，合并報(bào)表范圍發(fā)生了較大變化，公司收入減少主要是由于合并范圍減少冠捷科技導(dǎo)致，凈利潤(rùn)增幅較大主要是合并范圍變化、子公司軍工產(chǎn)品和金融行業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品收入增加所致。
    軍民融合自主可控巨輪即將起航
    作為中國(guó)電子“二號(hào)系統(tǒng)工程”重要載體及資源整合核心平臺(tái)，重組后中國(guó)長(zhǎng)城將成為中國(guó)電子自主可控計(jì)算的重要載體，中國(guó)電子軍民融合的信息安全重要平臺(tái)。軍工業(yè)務(wù)方面著眼國(guó)家網(wǎng)軍建設(shè)、自主可控軍事信息系統(tǒng)建設(shè)和信息化裝備、海洋信息安全產(chǎn)業(yè)等方面的軍工業(yè)務(wù)市場(chǎng)，成為國(guó)家軍事信息系統(tǒng)和裝備的重要提供商及服務(wù)商；網(wǎng)絡(luò)安全與信息化業(yè)務(wù)方面，重點(diǎn)發(fā)展自主可控私有云/混合云解決方案，并向云計(jì)算服務(wù)運(yùn)營(yíng)拓展；軍民融合業(yè)務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)軍民融合產(chǎn)業(yè)深度發(fā)展和軍工及民用業(yè)務(wù)的協(xié)同共進(jìn)。軍民融合自主可控巨輪即將起航。
    自主可控產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊
    公司完成了基于飛騰平臺(tái)的終端和服務(wù)器產(chǎn)品的統(tǒng)型、優(yōu)化、測(cè)試驗(yàn)證和試生產(chǎn)工作，產(chǎn)品的直通率已經(jīng)接近X86 架構(gòu)的產(chǎn)品。在工信部最大規(guī)模和最長(zhǎng)時(shí)間的測(cè)試中，長(zhǎng)城的飛騰終端和服務(wù)器排名第一，此次測(cè)試選用長(zhǎng)城的飛騰終端和服務(wù)器產(chǎn)品的系統(tǒng)集成商數(shù)量排名第一，為即將展開(kāi)的重大試點(diǎn)示范項(xiàng)目奠定了基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)十三五期間可達(dá)千億規(guī)模，公司有望達(dá)到一半以上的市場(chǎng)占有率，市場(chǎng)空間廣闊。
    軍民融合自主可控有望爆發(fā)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的歸母凈利潤(rùn)分別為8.5 億元、12 億元、15.6億元，對(duì)應(yīng)PE33、24、18 倍。公司信息安全自主可控、軍工電子等業(yè)務(wù)前景良好，CEC 具有大量相關(guān)優(yōu)質(zhì)未上市資產(chǎn)，進(jìn)一步注入預(yù)期強(qiáng)烈，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期，自主可控進(jìn)度不達(dá)預(yù)期